受大股東債務(wù)危機的拖累，主營(yíng)煤化工的億利潔能（600277）資金鏈持續承壓。

　　上海票據交易所最新的信息披露顯示，億利潔能的商業(yè)承兌匯票出現大額逾期。截至2023年5月31日，其票據逾期余額為7.185億元，累計逾期發(fā)生額為8.815億元。

　　大額的票據逾期，引發(fā)了外界對于億利潔能資金狀況的疑問(wèn)。

　　財報數據顯示，億利潔能賬上的貨幣資金余額從2020年初的101.78億元，大幅下降至2023Q1末的43.03億元。雖說(shuō)資金狀況大幅惡化，但畢竟賬上還有超過(guò)40億元現金，何以會(huì )產(chǎn)生超過(guò)7億元的票據逾期？

　　值得注意的是，億利潔能40余億現金中，有約39億元存放在關(guān)聯(lián)方億利集團財務(wù)有限公司(下稱(chēng)“億利財務(wù)”或“集團財務(wù)公司”)。身為大股東的億利資源集團有限公司(下稱(chēng)“億利集團”)已深陷債務(wù)危機，其所持的上市公司36.21%股權已被全數凍結及輪候凍結。而億利財務(wù)同樣是訴訟纏身，累計已成為超過(guò)500個(gè)案件的被告，涉訴待償金額約16億元。

　　當下，億利財務(wù)陷于困境，上市公司在億利財務(wù)的39億元存款是否安全、能否取出，成為了最大的疑問(wèn)。

　　未見(jiàn)公告的

　　7.19億逾期票據

　　自2022年下半年以來(lái)，億利潔能成為上海票交所逾期名單的“�？汀�。

　　上海票交所披露的數據顯示，億利潔能的票據逾期始于2022年8月，涉及金額1.63億元，不過(guò)當月公司結清了逾期票據。然而，僅僅4個(gè)月之后的2022年12月，億利潔能的票據再次出現逾期，金額達4.26億元。2023年1月，億利潔能的票據逾期金額又增至7.185億元。截至今年5月末，其票據逾期金額為7.185億元，累計逾期發(fā)生額為8.815億元(圖1)。

　　證券時(shí)報記者查閱億利潔能的公告，未見(jiàn)公司披露該等大額票據逾期事項。公司在2022年年報中披露，“本期末已到期未支付的應付票據總額為0元”，公司2023年一季報也未披露存在票據逾期的情況。

　　此外，億利潔能財報的應付票據金額，與上海票交所披露的億利潔能票據逾期金額，也出現了明顯的不匹配情況。

　　截至2022年末，公司合并資產(chǎn)負債表的應付票據余額為4.11億元，母公司資產(chǎn)負債表的應付票據余額為1.59億元，而上海票交所披露的票據逾期金額為4.26億元。截至2023年一季度末，公司合并資產(chǎn)負債表的應付票據余額為3.86億元，母公司資產(chǎn)負債表的應付票據余額為0，而上海票交所披露的票據逾期金額為7.19億元。

　　上述財報不同時(shí)點(diǎn)、不同口徑的應付票據余額，皆遠低于上海票交所披露的票據逾期金額。

　　針對前述異常，證券時(shí)報記者先后通過(guò)郵件及電話(huà)聯(lián)系億利潔能，求證該等數據差異的原因，截至發(fā)稿未獲回應。

　　一位曾從事上市公司審計的簽字會(huì )計師分析說(shuō)，從數據差異來(lái)看，可能存在兩種情況。

　　第一種情況是，逾期的票據體現在上市公司體系內的母子公司之間，即上市公司向下屬子公司開(kāi)具商業(yè)承兌匯票，子公司收到票據后到金融機構去貼現融資，但票據到期之后上市公司沒(méi)有向子公司承兌，造成逾期，不過(guò)在合并報表層面并不顯示出票據逾期。

　　第二種情況是，上市公司針對第三方供應商的票據逾期，“逾期的票據相當于已經(jīng)作廢了”，因而相關(guān)欠款調整到了應付賬款科目�！斑@種情況(大額逾期沒(méi)有披露)存在信息披露不實(shí)的問(wèn)題�！彼�說(shuō)。

　　證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的另外兩位銀行業(yè)人士觀(guān)點(diǎn)較為一致，認為上市公司可能是開(kāi)票給了關(guān)聯(lián)方，由關(guān)聯(lián)方拿著(zhù)票據去貼現融資，之后由于票據沒(méi)有承兌，最終留下逾期記錄。

　　39億現金存款安全否？

　　該等逾期的票據，收票人無(wú)論是下屬子公司等關(guān)聯(lián)方還是獨立第三方，一定程度都體現出億利潔能的資金緊張。

　　財報數據顯示，億利潔能賬上的貨幣資金余額從2020年初的101.78億元，大幅下降至2023年一季度末的43.03億元。雖說(shuō)資金狀況大幅惡化，但畢竟賬上還有超過(guò)40億元現金，何以會(huì )產(chǎn)生超過(guò)7億元的票據逾期？

　　這或涉及到億利潔能貨幣資金的安全性甚至真實(shí)性。

　　2012年，億利潔能與大股東億利集團等關(guān)聯(lián)方共同出資設立集團財務(wù)公司。該財務(wù)公司由億利集團控股，主要向成員單位提供存款、結算、信貸及其他金融服務(wù)。自此，億利潔能大量資金存入集團財務(wù)公司。

　　根據公司股東大會(huì )審議通過(guò)的《金融服務(wù)協(xié)議》約定，億利潔能在財務(wù)公司的每日存款余額(含應計利息)最高不超過(guò)40億元。2021年億利潔能存放集團財務(wù)公司的款項，曾一度超過(guò)最高存款限額。

　　截至2022年末，億利潔能在集團財務(wù)公司的存款仍有近39億元，占到了公司貨幣資金總額的近九成(表1)。

　　值得關(guān)注的是，集團財務(wù)公司同樣存在票據逾期的情況。在上海票交所公布的2022年8月至11月持續逾期名單中，億利財務(wù)赫然在列。后因長(cháng)期未披露承兌人信用信息，億利財務(wù)被票交所納入信用信息未披露名單和延遲披露名單。

　　證券時(shí)報記者查閱法院相關(guān)公告發(fā)現，億利財務(wù)多次被法院列為失信被執行人、限制高消費。企查查信息顯示，億利財務(wù)身為被告的案件數量累計超過(guò)500件，案由多為票據追索權糾紛、票據糾紛、票據付款請求權糾紛，涉訴待償金額約16億元。

　　除億利財務(wù)外，億利集團也是訴訟纏身，涉訴金額數十億元。今年5月20日，億利潔能發(fā)布公告，控股股東億利集團所持12.89億股股份被輪候凍結，占其持股總數的100%，占公司總股本的36.21%，凍結起始日期為2023年5月18日，凍結期限36個(gè)月。截至目前，億利集團所持上市公司股權被輪候凍結的數量，超過(guò)其持股比例的200%。

　　在“億利系”訴訟纏身、債務(wù)違約的情況下，億利潔能存放在集團財務(wù)公司的近39億元現金，是否還真實(shí)存在？存款是否安全？

　　審計機構在億利潔能的年報審計意見(jiàn)中強調，“億利潔能公司大額資金存放億利財務(wù)公司，可能存在流動(dòng)性、安全性風(fēng)險”。

　　存貸雙高，資金鏈承壓

　　坐擁43億元資金的億利潔能，在經(jīng)營(yíng)上卻需要大量舉債。

　　證券時(shí)報記者初步統計，截至2022年末，億利潔能有息負債余額超過(guò)90億元，一年產(chǎn)生的利息費用高達4.91億元，占到了公司凈利潤的一半以上。但是，公司43.81億元存款收到的利息微乎其微，全年利息收入為2703萬(wàn)元，估算下來(lái)年利率僅為0.6%。存款利息收入和貸款利息支出形成強烈反差。

　　高額的借款背后，億利潔能大量資產(chǎn)被用于抵質(zhì)押。

　　根據2022年報披露的信息，億利潔能的重要資產(chǎn)(固定資產(chǎn)、長(cháng)期股權投資、在建工程、應收賬款等)都進(jìn)行質(zhì)押或抵押借款了(表3)。除此以外，億利潔能的未來(lái)收益權也嚴重被透支，子公司潔能廣饒的供熱收益權，潔能浦江、濟寧盛唐的電費收費權，天寧熱電的蒸汽收益權，興化熱電的碳排放權，均成為借款和融資租賃的質(zhì)押擔保條件。

　　由于主要資產(chǎn)已經(jīng)嚴重受限，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)幾乎被抵質(zhì)押殆盡，億利潔能再行新增借款的難度相應增加，信用借款更幾無(wú)可能。2022年末的90億元有息負債中，純信用借款僅有138萬(wàn)元。增發(fā)股份以及發(fā)行債券方面，早在2022年6月，證監會(huì )并購重組委就以標的資產(chǎn)持續盈利能力存在較大不確定性為由，否定了億利潔能發(fā)行股份、可轉換公司債券購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的方案。

　　隨著(zhù)債務(wù)陸續到期，億利潔能的償債壓力將日益增大。財報顯示，2023年公司需要償還的有息負債在38億元以上。除了明面上的債務(wù)以外，億利潔能對集團財務(wù)公司、子公司、聯(lián)營(yíng)企業(yè)等的擔�？傤~高達60.8億元。

　　警惕財務(wù)公司

　　成資金侵占通道

　　一邊將資金低息存入集團財務(wù)公司，一邊又以較高融資成本從外部獲得借款；一邊賬上躺著(zhù)40余億元資金，一邊放任7億元票據逾期，億利潔能此舉實(shí)在有違常理。

　　背后反映出，億利集團對億利潔能的資金依賴(lài)性相當大。

　　根據億利潔能對上交所2021年年報監管工作函的回復，公司控股股東及其附屬企業(yè)在集團財務(wù)公司的存款額為7.9億元，貸款額159.5億元；而上市公司在集團財務(wù)公司存款余額為51.27億元，貸款余額為7.7億元。

　　近幾年情況皆如此。億利潔能從集團財務(wù)公司獲得的貸款遠少于存款金額，在整個(gè)“億利系”中是資金的凈提供方(表4)，自身經(jīng)營(yíng)卻嚴重依靠對外舉債。也意味著(zhù)，財務(wù)公司成為上市公司向集團“輸血”的通道。

　　如今，億利集團、億利財務(wù)皆深陷債務(wù)困局，上市公司存放集團財務(wù)公司的39億元資金將成重大風(fēng)險點(diǎn)。

　　過(guò)往證券市場(chǎng)，上市公司淪為大股東“提款機”的現象屢見(jiàn)不鮮。經(jīng)過(guò)不斷整頓和查處，加上公司治理體系不斷完善，控股股東與實(shí)際控制人違規占用上市公司資金的現象在逐步減少，但占用的手段和方法日趨隱蔽。

　　資金歸集就是其中一種。以康得新為例，大股東康得集團就通過(guò)下屬公司銀行賬戶(hù)統一管理的形式，將上市公司體系的資金歸集到集團賬戶(hù)。2019年1月，賬面有150億元資金的康得新，無(wú)力兌付15億元到期債券。在方正破產(chǎn)案、海航爆雷、東旭光電（000413）等事件中，則體現為大股東不同程度地通過(guò)集團財務(wù)公司侵占上市公司的資金。

　　不少集團設立財務(wù)公司的初衷，在于整合內部資源、增加融資途徑。但集團財務(wù)公司是否能幫助上市公司增加融資、節約資金成本，或要打一個(gè)問(wèn)號。隨著(zhù)上市公司與集團財務(wù)公司資金往來(lái)日益密切，弊端也逐漸顯現，資金的獨立性難以保障，也打開(kāi)了利益輸送的隱蔽通道。一旦集團資金短缺，將不可避免地占用上市公司資金，極易造成重大損失。

　　因此，加強上市公司的資金監管至關(guān)重要。為規范上市公司與存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)集團財務(wù)公司業(yè)務(wù)往來(lái)，證監會(huì )于2022年發(fā)布《關(guān)于規范上市公司與企業(yè)集團財務(wù)公司業(yè)務(wù)往來(lái)的通知》，明確規定控股股東及實(shí)際控制人應當保障其控制的財務(wù)公司和上市公司的獨立性；上市公司應當制定以保障存放資金安全性為目標的風(fēng)險處置預案。

　　除嚴格落實(shí)該通知的規定外，還可借助股東大會(huì )的力量，督促上市公司就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行完善和規范，確保上市公司資金使用自主權和資產(chǎn)、財務(wù)的獨立性，保障上市公司及中小股東利益。