近期，多家上市公司密集發(fā)布公告稱(chēng)收到證監會(huì )《立案告知書(shū)》，事由均為未按規定期限披露2024年年度報告。需要指出的是，未按期披露年報將面臨退市風(fēng)險。筆者認為，對于個(gè)別上市公司故意不披露年報的行為，需警惕其可能存在“主動(dòng)退市”的意圖。

　　此次收到《立案告知書(shū)》的上市公司中，既包括滬市主板的ST新潮（600777），也有深市主板的*ST恒立（000622）與天茂集團（000627）。此外，深市創(chuàng )業(yè)板的金力泰（300225）以及另一家Z公司也位列其中。收到《立案告知書(shū)》意味著(zhù)證監會(huì )已正式對相關(guān)上市公司啟動(dòng)立案調查程序。值得注意的是，短期內五家上市公司因年報披露問(wèn)題同時(shí)被立案，這一情況在以往較為罕見(jiàn)。在上述公司被立案調查的同時(shí)，其股票已被滬深交易所實(shí)施停牌措施，導致投資者面臨無(wú)法交易的困境。

　　根據監管規定，上市公司應在每年4月30日前披露上一年度年報，這是其必須履行的基本義務(wù)。年報不僅是投資者了解上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要窗口，更是投資決策的關(guān)鍵依據。因此，無(wú)論從市場(chǎng)秩序維護還是投資者權益保護的角度來(lái)看，年報披露都具有不可替代的重要意義。

　　然而，近年來(lái)每年都有個(gè)別上市公司逾期未披露年報的情況發(fā)生，成為資本市場(chǎng)一道極不和諧的“風(fēng)景線(xiàn)”。年報披露難問(wèn)題，暴露出部分上市公司在公司治理、內部控制等方面存在嚴重缺陷。

　　上述五家上市公司未按期披露年報的原因各有不同：有的頻繁更換審計機構；有的因關(guān)鍵審計證據無(wú)法在截止日前獲��；有的未能聘請符合資質(zhì)的審計機構；還有的因重大事項尚未完成核查程序。種種原因，不一而足。

　　根據滬深交易所上市規則，未按期披露年報確實(shí)存在退市風(fēng)險。以Z公司為例，該公司因財務(wù)報告存在虛假記載，福建證監局已于2025年2月14日下發(fā)《行政監管措施決定書(shū)》，要求其在收到?jīng)Q定書(shū)后30日內完成相關(guān)年度報告的更正及全面審計工作。然而，Z公司既未聘請合格審計機構，也未向監管部門(mén)提交整改報告。

　　按照深交所相關(guān)規定，Z公司若未能在整改期限內完成整改而被停牌，且在隨后兩個(gè)月內仍未完成整改，其股票將被實(shí)施退市風(fēng)險警示；若被實(shí)施退市風(fēng)險警示后兩個(gè)月內仍未完成整改，則可能面臨終止上市。由于Z公司未能在規定期限內完成整改，其股票自2025年3月17日起已被停牌。若后續仍未能完成整改且未披露年報，其股票將面臨終止上市的風(fēng)險。這一結果雖非市場(chǎng)所愿，但很可能成為現實(shí)。

　　對于Z公司而言，拒不完成整改、不聘請審計機構、未按期披露年報的行為，無(wú)異于“自我了斷”，也可視為一種變相的“主動(dòng)退市”行為。

　　回溯2014年10月，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，首次在A(yíng)股市場(chǎng)引入主動(dòng)退市制度。具有央企背景的國機重裝（601399）成為該制度實(shí)施后的主動(dòng)退市首例。進(jìn)入2025年，受經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化、業(yè)績(jì)持續下滑等因素影響，玉龍股份（601028）和中航產(chǎn)融（600705）也相繼啟動(dòng)主動(dòng)退市程序。然而縱觀(guān)十余年發(fā)展歷程，滬深兩市選擇主動(dòng)退市的上市公司仍屬鳳毛麟角。

　　需要警惕的是，市場(chǎng)上可能出現某些動(dòng)機不純的“主動(dòng)退市”行為。例如通過(guò)主動(dòng)退市掩蓋重大違規問(wèn)題，或借此逃避監管追責等情形，這些潛在風(fēng)險不容忽視。

　　針對Z公司這類(lèi)可能借故實(shí)施“主動(dòng)退市”的企業(yè)，監管部門(mén)及時(shí)啟動(dòng)立案調查確有必要。更為關(guān)鍵的是，必須通過(guò)深入調查全面厘清涉事上市公司存在的各類(lèi)問(wèn)題，絕不能允許其以退市為手段逃避應承擔的法律責任。（作者系財經(jīng)評論員）