匯豐中國股市策略：盈利改善推動(dòng)成長(cháng)股持續跑贏(yíng)，推薦十大股票!
匯豐發(fā)布研報稱(chēng)，2025年一季度A股盈利同比增長(cháng)3.8%，材料(+40.3%)和信息技術(shù)(+24.7%)板塊領(lǐng)漲，成長(cháng)風(fēng)格持續跑贏(yíng)市場(chǎng)�；贏(yíng)I滲透率提升、全球化貿易突破及周期性行業(yè)復蘇三大投資主題，重點(diǎn)推薦小米集團-W(01810)、深信服（300454）(300454.SZ)、掌趣科技（300315）(300315.SZ)、和鉑醫藥-B(02142)、立訊精密（002475）(002475.SZ)、安克創(chuàng )新（300866）(300866.SZ)、巨星科技（002444）(002444.SZ)、蘇州銀行（002966）(002966.SZ)、珀萊雅（603605）(603605.SH)、順豐控股（002352）(002352.SZ)等10只買(mǎi)入評級股票。
匯豐主要觀(guān)點(diǎn)如下：
匯豐重點(diǎn)關(guān)注三大投資主題：人工智能(AI)、全球化、周期性復蘇
2025 年一季度 A 股盈利同比增長(cháng) 3.8%，材料和信息技術(shù)板塊領(lǐng)漲成長(cháng)風(fēng)格預計將繼續跑贏(yíng)市場(chǎng)，2025 年一季度和 2024 年的盈利增長(cháng)強勁支撐這一趨勢。
2025 年一季度及 2024 年業(yè)績(jì)關(guān)鍵要點(diǎn)：
2025 年一季度 A 股盈利同比增長(cháng) 3.8%，但 2024 年同比下降 2.3%;
分行業(yè)來(lái)看，2025 年一季度材料(+40.3%，有色金屬和鋼鐵價(jià)格回升)和信息技術(shù)(+24.7%，AI 滲透率提升)盈利增長(cháng)最快，2024 年盈利增長(cháng)范圍從必需消費(+27.6%，豬肉價(jià)格回升)到材料(-25.8%，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題);
中盤(pán)股表現出最強增長(cháng)動(dòng)力，滬深 300 盈利同比增長(cháng) 2.9%，中證 500 同比增長(cháng) 9.3%，中證 1000 同比增長(cháng) 7.4%;
成長(cháng)風(fēng)格在 2025 年一季度和 2024 年的盈利增長(cháng)均強于價(jià)值風(fēng)格，匯豐認為這一趨勢將持續;
2025 年一季度非金融 A 股的 ROE(TTM)環(huán)比穩定在 6.6%，得益于凈利率上升、資產(chǎn)周轉率放緩和杠桿率下降的綜合作用。市場(chǎng)一致盈利預測修正與增長(cháng)：2025 年市場(chǎng)一致盈利預測已趨穩定，年初至今下調幅度僅為 5.0%，隱含盈利增長(cháng) 10.6%。金融板塊年初至今預測上調 0.6%。
投資主題
(一)人工智能(AI)
AI 滲透率持續上升 ——68% 的 A 股公司在 2024 年年報中提及 “AI”，高于 2024 年上半年的 43%。市場(chǎng)預計 2025 年 AI 價(jià)值鏈盈利增長(cháng)將加速，基礎設施公司的增長(cháng)高于技術(shù)賦能者和應用者。
匯豐還注意到，2025 年一季度業(yè)績(jì)公布后，主要云服務(wù)提供商的 2025 年資本支出預期略有上調，表明他們對 AI 業(yè)務(wù)仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
(二)全球化
近期中美貿易談判的突破為全球化主題股票提供了催化劑。2024 年，滬深 300 成分股海外收入占總收入的 11.7%，同比提升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，信息技術(shù)板塊海外收入占比持續最高(31.4%)，可選消費板塊改善最顯著(zhù)，占比提升 2.2 個(gè)百分點(diǎn)至 27.1%。此外，全球化指數的盈利增長(cháng)在 2025 年一季度(10.8%)和 2024 年(8.7%)均超過(guò)主要指數。詳見(jiàn)圖表 24 的股票篩選。
(三)周期性復蘇
周期性行業(yè) 2025 年一季度盈利改善，整體盈利同比增長(cháng) 18.8%(2024 年三季度為 - 17.9%)，ROE(TTM)為 7.4%，凈利率 3.8%。鑒于以下因素，匯豐預計周期性行業(yè)將出現結構性機會(huì )：1)政策穩步推出;2)房地產(chǎn)市場(chǎng)結構性復蘇;3)估值具有吸引力。
結合三大投資主題和行業(yè)分析師的自下而上研究，匯豐重點(diǎn)推薦 10 只買(mǎi)入評級股票：
AI 主題：小米、深信服、掌趣科技;
全球化主題：和鉑醫藥、立訊精密、安克創(chuàng )新、巨星科技;
周期性復蘇主題：蘇州銀行、珀萊雅、順豐控股。
下圖：從市凈率 - 凈資產(chǎn)收益率(PB - ROE)角度來(lái)看，家電和有色金屬等周期性行業(yè)被低估。
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