山西證券股份有限公司肖索,賈惠淋近期對德業(yè)股份（605117）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《儲能電池包高速增長(cháng)，海外市場(chǎng)持續拓展》，給予德業(yè)股份買(mǎi)入評級。

　　德業(yè)股份

　　事件描述

　　公司發(fā)布2024年年報和2025年一季度報告。2024年實(shí)現營(yíng)收112.1億元，同比+49.8%；實(shí)現歸母凈利潤29.6億元，同比+65.3%。2025年Q1，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入25.7億元，同比+36.2%，環(huán)比-19.6%；實(shí)現歸母凈利潤7.1億元，同比+63.0%，環(huán)比-2.1%。

　　事件點(diǎn)評

　　逆變器業(yè)務(wù)持續增長(cháng)，發(fā)展多元化產(chǎn)品開(kāi)拓市場(chǎng)：2024年公司逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現收入55.6億元，同比+25.4%；毛利率為47.8%，同比-3.5pct。2024年全年，公司逆變器銷(xiāo)售137.14萬(wàn)臺；其中儲能逆變器、組串式逆變器、微

　　型逆變器分別出貨54.06萬(wàn)臺、41.06萬(wàn)臺、42.03萬(wàn)臺，分別實(shí)現銷(xiāo)售收入43.8億元、7.9億元、3.5億元。2024年，面向歐洲市場(chǎng)，公司推出微型儲能逆變器(陽(yáng)臺儲能)；此外，公司由戶(hù)儲逐漸向工商儲拓展，推出100kW-2MW儲能解決方案等。

　　儲能電池包業(yè)務(wù)快速放量，建立全球售后服務(wù)體系：2024年公司儲能電池包實(shí)現收入24.5億元，同比+177.2%；毛利率為41.3%，同比+7.4pct。2024年全年儲能電池包出貨46.5萬(wàn)臺，同比+264.3%。在逆變器及儲能電池包板塊，公司建立本地化服務(wù)團隊，完善售后服務(wù)體系。公司以新加坡為東南亞市場(chǎng)總部，設立菲律賓、越南、泰國售后中心；歐洲市場(chǎng)在德國設點(diǎn)并建立倉儲；非洲市場(chǎng)在南非德班、津巴布韋設立售后服務(wù)中心，其他多個(gè)售后點(diǎn)后續將按規劃加設啟用。

　　投資建議

　　我們預計公司2025-2027年EPS分別為5.73/6.95/8.54，對應公司

　　5月21日收盤(pán)價(jià)，2025-2027年P(guān)E分別為15.6/12.9/10.5，維持“買(mǎi)入-A”評級。

　　風(fēng)險提示

　　海內外需求不及預期、競爭加劇風(fēng)險、貿易政策風(fēng)險、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預期、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險等。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，誠通證券王子璕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.55%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利38.6億，根據現價(jià)換算的預測PE為14.8。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有25家機構給出評級，買(mǎi)入評級20家，增持評級5家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為110.96。