中郵證券有限責任公司吳文吉,萬(wàn)瑋近期對南芯科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《持續加強研發(fā)投入，把握汽車(chē)、工業(yè)市場(chǎng)機遇》，給予南芯科技買(mǎi)入評級。

　　南芯科技(688484)

　　 l投資要點(diǎn)

　　汽車(chē)、工業(yè)多款新品持續布局。國產(chǎn)替代已成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢，為汽車(chē)、工業(yè)領(lǐng)域的廠(chǎng)商帶來(lái)了良好機遇。在汽車(chē)領(lǐng)域，公司車(chē)載業(yè)務(wù)團隊充分發(fā)揮了在消費電子領(lǐng)域積累的優(yōu)勢能力，不斷豐富產(chǎn)品種類(lèi)，并拓展更多海內外汽車(chē)領(lǐng)域客戶(hù)，2024年公司汽車(chē)業(yè)務(wù)增速達到179%，營(yíng)收占比超過(guò)3%，2025年，該業(yè)務(wù)有望繼續保持快速增長(cháng)態(tài)勢，占比也將進(jìn)一步顯著(zhù)提升。在工業(yè)領(lǐng)域，公司持續推出了多款適用于儲能、光伏、通信領(lǐng)域的芯片新品，未來(lái)，公司還將拓展更多新方向，積極布局AI Power、工業(yè)自動(dòng)化、工控及機器人領(lǐng)域，以把握這些長(cháng)期發(fā)展的重要機遇。

　　高研發(fā)投入促進(jìn)產(chǎn)品推新。2024年公司研發(fā)費用4.37億元，同比增加49.25%，占營(yíng)收比例17.01%；25Q1研發(fā)費用1.24億元，同比增長(cháng)37.84%，占營(yíng)收比例18.06%。公司持續推出新品，拓展新客戶(hù)和新業(yè)務(wù)機會(huì )，并不斷更新迭代，在有線(xiàn)充電方面，公司推出的有線(xiàn)充電方案能夠覆蓋10W-300W的充電功率，幫助客戶(hù)產(chǎn)品實(shí)現更高效率、更優(yōu)成本；在無(wú)線(xiàn)充電方面，公司目前已量產(chǎn)無(wú)線(xiàn)充電發(fā)射端、接收端及收發(fā)一體芯片產(chǎn)品；在顯示屏電源管理芯片方面，公司已推出多款應用智能手機和平板電腦的芯片產(chǎn)品，市場(chǎng)滲透率逐步提升；在鋰電管理芯片方面，公司目前已量產(chǎn)鋰電保護芯片，應用于智能手機、移動(dòng)電源及智能穿戴等產(chǎn)品中。

　　 l投資建議：

　　我們預計公司2025/2026/2027年分別實(shí)現收入33.4/43.7/56.8億元，歸母凈利潤分別為3.3/4.5/6.0億元，維持“買(mǎi)入”評級。

　　 l風(fēng)險提示：

　　研發(fā)未達預期的風(fēng)險；市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險；產(chǎn)品推廣不及預期；客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買(mǎi)入評級5家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為47.89。