綠聯(lián)科技（301606）主要從事3C消費電子配件產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要有傳輸類(lèi)、音視頻類(lèi)、充電類(lèi)、移動(dòng)周邊類(lèi)、存儲類(lèi)五大系列。綠聯(lián)科技已躋身全球3C配件品牌第一梯隊，其產(chǎn)品銷(xiāo)往全球100多個(gè)國家和地區，線(xiàn)上覆蓋亞馬遜、天貓、京東等主流平臺，線(xiàn)下渠道深入北美、歐洲、東南亞等市場(chǎng)。據QYResearch(恒州博智)數據，2021年，綠聯(lián)科技的擴展塢和音視頻線(xiàn)纜產(chǎn)品在全球市占率中均排名第五，而在國內則雙雙居首;手機數據線(xiàn)產(chǎn)品盡管在全球市占率排名第八，但在剔除主要手機制造商原廠(chǎng)配件后，其全球排名躍升至第二位。2025年一季度，公司實(shí)現營(yíng)收18.24億元，同比增長(cháng)42.0%;歸母凈利潤1.50億元，同比增長(cháng)47.2%。

　　3C配件市場(chǎng)空間廣闊，呈現品牌化、集中化趨勢。近年來(lái)，隨著(zhù)5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，國內消費電子行業(yè)快速發(fā)展，并形成了龐大的產(chǎn)業(yè)規模。據IDC(互聯(lián)網(wǎng)數據中心)數據，2025年一季度，國內智能手機市場(chǎng)出貨量為7160萬(wàn)部，同比增長(cháng)3.3%，優(yōu)于全球1.5%的增長(cháng)率。在A(yíng)I技術(shù)革命的加持下，消費電子各細分領(lǐng)域持續發(fā)展，全球消費電子市場(chǎng)規模突破萬(wàn)億美元。同時(shí)，隨著(zhù)技術(shù)迭代和創(chuàng )新，周邊配件產(chǎn)品的種類(lèi)不斷擴充，且不完全跟隨消費電子行業(yè)的周期而變化，而是有自身的成長(cháng)周期和發(fā)展空間。根據博研咨詢(xún)的數據，2024年，全球3C電子配件市場(chǎng)規模約為1850億美元，同比增長(cháng)12.7%，預計2025年該市場(chǎng)規模將擴大至約2100億美元。

　　公司處于3C配件產(chǎn)業(yè)鏈的中游，主要進(jìn)行消費電子產(chǎn)品制造加工、組裝及銷(xiāo)售，公司的產(chǎn)品研發(fā)設計能力和品牌營(yíng)銷(xiāo)能力構成了公司核心競爭力。

　　公司重視研發(fā)創(chuàng )新，持續加大研發(fā)投入，推進(jìn)五大系列產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng )新。綠聯(lián)科技重點(diǎn)加大在NAS私有云存儲、耳機聲學(xué)、充電續航等產(chǎn)品及技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)力度，以滿(mǎn)足不斷變化的市場(chǎng)需求。2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別為1.83億元、2.16億元和3.04億元，年均復合增長(cháng)率為28.79%。截至2024年12月31日，綠聯(lián)科技擁有研發(fā)人員819人，占員工總數的比例為22.57%。經(jīng)過(guò)多年創(chuàng )新和積累，公司已形成高強度導線(xiàn)成型、毫米波音視頻傳輸、智能倍壓控制、智能終端管理系統、嵌入式私有云存儲系統等諸多核心技術(shù)。截至2024年末，綠聯(lián)科技及子公司共擁有境內外專(zhuān)利權1628項，著(zhù)作權116項。

　　公司采用線(xiàn)上、線(xiàn)下相結合的模式實(shí)現本地化經(jīng)營(yíng)和全球化銷(xiāo)售。公司依托“UGREEN”品牌布局境內外市場(chǎng)，采用線(xiàn)上、線(xiàn)下相結合的銷(xiāo)售模式，實(shí)現在中國、美國、英國、德國、日本等多個(gè)國家和地區的銷(xiāo)售。分渠道看，公司于2012年創(chuàng )立之初便開(kāi)始通過(guò)電商平臺進(jìn)行銷(xiāo)售，2021年至2024年線(xiàn)上銷(xiāo)售收入占比均在70%以上。線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道中，亞馬遜、京東及天貓占據公司大部分收入來(lái)源，2024年通過(guò)這三家平臺實(shí)現的收入占總營(yíng)收比例超過(guò)60%。2023年，公司境外營(yíng)收比重首次超過(guò)50%，2024年，該比重達到57%。

　　華泰證券表示，手機快充技術(shù)升級和消費級NAS普及是當下3C配件領(lǐng)域的二次發(fā)展紅利，公司前瞻性布局上述領(lǐng)域，未來(lái)幾年有望步入收獲期，加速滲透非美市場(chǎng)(歐洲、東南亞等)，經(jīng)營(yíng)持續向好。預計公司2025年至2027年實(shí)現歸母凈利分別為6.72億元、8.59億元和10.81億元，對應EPS分別為1.62元、2.07元和2.60元。公司營(yíng)收及利潤增長(cháng)有彈性，有望享受估值溢價(jià)，給予公司2025年40倍PE估值，對應目標價(jià)64.80元/股，維持“買(mǎi)入”評級。

　　國泰海通表示，存儲類(lèi)是公司重點(diǎn)發(fā)展和持續創(chuàng )新的核心品類(lèi)之一，公司于2024年5月推出NAS私有云DXP系列新品，2025年1月CES推出全球首款內置大型語(yǔ)言模型(LLM)的AINAS產(chǎn)品——iDX系列。此外，公司正規劃和部署AI智能耳機項目，以期實(shí)現與人工智能相關(guān)的功能。預測公司2025年至2027年EPS分別為1.51元、1.89元和2.30元;參考可比公司估值，給予公司2025年30倍PE估值，目標價(jià)為45.3元/股，維持“增持”評級。

　　(風(fēng)險提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構成投資建議。)