開(kāi)源證券股份有限公司余汝意,聶媛媛近期對百普賽斯（301080）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：激勵考核目標積極，常態(tài)化激勵機制加強團隊建設》，給予百普賽斯買(mǎi)入評級。

　　百普賽斯

　　公司發(fā)布2025年股票及增值權激勵計劃，常態(tài)化激勵機制加強公司團隊建設2025年5月27日，公司發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃(草案)和2025年股票增值權激勵計劃(草案)。股權激勵計劃向不超過(guò)168人的公司核心業(yè)務(wù)骨干授予146萬(wàn)股限制性股票，約占本激勵計劃草案公告時(shí)公司股本總額的1.22%。股票增值權將向不超過(guò)31人授予25.19萬(wàn)份股票增值權(約占本激勵計劃草案公告時(shí)公司股本總額的0.21%)，激勵對象為公司董事、高級管理人員、部分外籍員工以及其他核心人員(不包括獨立董事、監事)。公司股權激勵連續多年實(shí)施，已成為常態(tài)化的激勵機制，促進(jìn)了公司核心人才隊伍的建設和穩定，是公司實(shí)現可持續發(fā)展的有效措施，也體現公司對未來(lái)發(fā)展前景充滿(mǎn)信心。我們上調2025-2026年并新增2027年盈利預測，預計歸母凈利潤為1.69/2.22/2.72億元(原預計2025-2026年為1.49/1.90億元)，EPS分別為1.41/1.85/2.27元，當前股價(jià)對應P/E分別為34.1/26.0/21.2倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　激勵計劃考核目標積極，彰顯公司對未來(lái)發(fā)展的堅定信心

　　股權激勵計劃首次授予和股票增值權行權對應的考核年度為2025年-2027年三個(gè)會(huì )計年度，每個(gè)會(huì )計年度考核一次。2025年營(yíng)業(yè)收入目標值10.9億元，2026/2027年同比增長(cháng)率不低于15%；2025年毛利目標值9.8億元，2026/2027年同比增長(cháng)率不低于20%；2025年毛利觸發(fā)值6.62億元，2026/2027年同比增長(cháng)率不低于10%。

　　公司2025Q1降本增效成果顯著(zhù)，利潤端改善明顯

　　2024年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.45億元，同比增長(cháng)18.65%；公司歸母凈利潤為1.24億元，同比下滑19.38%；扣非歸母凈利潤為1.19億元，同比下滑15.16%。單看2025Q1，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.86億元，同比增長(cháng)27.73%；實(shí)現歸母凈利潤0.41億元，同比增長(cháng)32.30%；實(shí)現扣非歸母凈利潤0.38億元，同比增長(cháng)25.99%。

　　風(fēng)險提示：全球新藥研發(fā)需求不及預期、核心成員流失、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗等。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有13家機構給出評級，買(mǎi)入評級13家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為59.85。