東吳證券股份有限公司蘇鋮,于思淼近期對香飄飄（603711）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《官宣新代言人，品牌建設持續強化》，給予香飄飄增持評級。

　　香飄飄

　　投資要點(diǎn)

　　事件：5月27日，香飄飄旗下Meco杯裝果茶宣布時(shí)代少年團為品牌代言人，并發(fā)布主題短片《時(shí)代在召喚》。

　　加速布局年輕消費市場(chǎng)，持續推新貢獻增量。公司近年通過(guò)現代化營(yíng)銷(xiāo)手段持續激發(fā)品牌力，包括線(xiàn)下快閃店、線(xiàn)上小紅書(shū)等平臺種草，本次代言人引流和銷(xiāo)量推動(dòng)作用較為顯著(zhù)，官宣當日部分線(xiàn)上平臺產(chǎn)品售罄，抖音開(kāi)播10分鐘登頂沖飲榜Top1，Meco主打“真果汁+真茶湯”，我們認為，時(shí)代少年團青春無(wú)畏的形象與品牌“真品質(zhì)、敢創(chuàng )新”理念高度契合，新代言人官宣和618大促雙重催化下，預計銷(xiāo)量有望進(jìn)一步抬升。此外，公司茉莉新口味已在線(xiàn)上線(xiàn)下（300959）試銷(xiāo)、鋪貨，目前反饋較優(yōu)，且目前已開(kāi)發(fā)出專(zhuān)供餐飲產(chǎn)品在湖州、杭州進(jìn)行試銷(xiāo)，考慮1則產(chǎn)品杯裝形態(tài)和產(chǎn)品口味佐餐適配度較高(如火鍋、燒烤等場(chǎng)景的產(chǎn)品解膩效果)，2則當前產(chǎn)品渠道價(jià)值鏈可跑通，未來(lái)餐飲渠道銷(xiāo)售潛力十足。

　　積極開(kāi)拓國際市場(chǎng)，東南亞地區潛力充足。公司較早成立獨立海外業(yè)務(wù)部門(mén)，銷(xiāo)售地域以泰國、越南等東南亞國家及中國臺灣和中國香港等地區為主，并逐步拓展至美國等北美國家，業(yè)務(wù)模式主為產(chǎn)品小范圍試銷(xiāo)�？紤]東南亞國家地理環(huán)境和消費基礎(天氣炎熱、甜食偏愛(ài)度高)，預計未來(lái)公司海外產(chǎn)品布局以飲料為主，同時(shí)公司考慮通過(guò)產(chǎn)品口味及內容物調整使其更符合當地消費者偏好。根據灼識咨詢(xún)，東南亞現制飲品市場(chǎng)規模將以19.8%的復合增速從2023年201億美元增至2028年495億美元，在全球市場(chǎng)中增速最快，公司Meco果茶杯裝形態(tài)和產(chǎn)品口味不輸現制茶飲，且品質(zhì)把控更為嚴格，參考現制茶飲出海邏輯，亦具備海外市場(chǎng)發(fā)展潛力。

　　盈利預測與投資評級：我們維持2025-2027年歸母凈利潤為2.6、3.0、3.2億元，分別同比+2.5%/15.2%/+8.1%，當前市值對應PE為22/19/18倍，期待后續收入逐步恢復，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，成本費用支出超預期，新品推廣不及預期，食品安全問(wèn)題。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有10家機構給出評級，買(mǎi)入評級6家，增持評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為17.01。