近日，山高控股(00412.HK)憑借其“綠電降本+算力增值”雙輪驅動(dòng)的獨特價(jià)值，獲得機構關(guān)注。東吳證券(香港)的研報首次聚焦山高控股，并給予“增持”評級，肯定了其在電算一體化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　今年以來(lái)，山高控股綠電+算力兩大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，加速構建綠色、高效的數字經(jīng)濟底座。5月30日，山高控股股價(jià)再創(chuàng )新高，月內累計漲幅已超90%，總市值突破700億港元，充分印證了市場(chǎng)對其未來(lái)潛力的信心。

　　電算協(xié)同成效凸顯山高控股獲機構認同

　　機構投資者開(kāi)始關(guān)注山高控股并給予“增持”評級，核心在于其戰略轉型的顯著(zhù)成效，已然在業(yè)界打造了一個(gè)電算一體的龍頭企業(yè)范本。

　　這一戰略轉型始于2022年。當年，山高控股收購山高新能源(01250.HK)，迅速構建起覆蓋風(fēng)、光、儲的綠色電力體系，也成為山東省內最大的新能源發(fā)電企業(yè)。2023年底，山高控股又以2.99億美元戰略入股世紀互聯(lián)(VNET.US)，成為其最大機構股東，成功打通了電力供給側與算力需求側，“綠電+算力”的產(chǎn)業(yè)協(xié)同大局初定。

　　2024年3月，山高控股、世紀互聯(lián)與內蒙古烏蘭察布市政府簽署的大數據及新能源框架協(xié)議，是山高控股電算一體化戰略的關(guān)鍵一步。該項目利用烏蘭察布豐富的風(fēng)光資源和優(yōu)惠政策，打造人工智能數據中心(AIDC)，實(shí)現“發(fā)電即用、用電即有、合理定價(jià)、互惠互利”的“電力+算力”生態(tài)閉環(huán)�；�于該項目申報的“算力-電力協(xié)同近零碳數據中心示范項目”，已經(jīng)入選國家發(fā)改委綠色低碳示范項目清單。山高控股的產(chǎn)業(yè)邏輯正從驗證加速走向實(shí)踐，其電算一體化模式已獲得國家層面的認可。

　　“綠電降本+算力增值”：雙引擎釋放結構性紅利

　　研報中，山高控股“綠電降本+算力增值”雙引擎戰略的核心優(yōu)勢受到重點(diǎn)關(guān)注，并被視為未來(lái)公司價(jià)值釋放的關(guān)鍵。

　　綠電降本，即通過(guò)自有的綠電供應網(wǎng)絡(luò )，降低數據中心運營(yíng)成本。

　　東吳證券(香港)預計，山高新能源在烏蘭察布的項目達產(chǎn)后年發(fā)電量約7.2億度電，若按40%比例為世紀互聯(lián)一期150MW項目供電，在中性情境下每年可帶來(lái)約6500萬(wàn)元的增量經(jīng)濟效益。倘若未來(lái)三期1GW數據中心能實(shí)現100%由山高新能源供電，年增量經(jīng)濟效益更有望達到10.7億元。

　　“算力增值”體現在A(yíng)I浪潮推動(dòng)下，智算需求持續爆發(fā)，以低成本綠色電力賦能高密度算力服務(wù)，必將進(jìn)一步推高其天花板。

　　今年4月，山高控股對世紀互聯(lián)的投資已實(shí)現顯著(zhù)浮盈，反映出資本市場(chǎng)對“AI+能源”協(xié)同模式的認可。2025年一季度，世紀互聯(lián)基地型業(yè)務(wù)斬獲多個(gè)大客戶(hù)訂單，覆蓋云計算、智能駕駛、金融等高強度算力場(chǎng)景，也側面印證了山高控股“綠電+算力”組合在實(shí)際場(chǎng)景中強拉動(dòng)力。

　　“綠電降本”與“算力增值”彼此賦能，形成了1+1>2的雙輪驅動(dòng)效應。綠色電力保障了數據中心的低成本運營(yíng)，而算力需求的增長(cháng)又反過(guò)來(lái)促進(jìn)了綠色電力的消納和收益提升。這種協(xié)同效應不僅優(yōu)化了能源結構、提升了能源利用效率，更為山高控股帶來(lái)了系統性的競爭優(yōu)勢，使其在數字經(jīng)濟和能源轉型的大潮中占據了有利地位。

　　產(chǎn)融協(xié)同，驅動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展新格局

　　作為山東高速（600350）集團旗下境外投融資與產(chǎn)業(yè)控股平臺，山高控股充分承接母公司在基礎設施建設、資源調配與資金成本方面的綜合優(yōu)勢，形成“資本+產(chǎn)業(yè)+場(chǎng)景”的閉環(huán)支撐體系。

　　隨著(zhù)山東高速集團與華為簽署戰略合作協(xié)議，山高控股將充分發(fā)揮電算一體的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在智慧高速、零碳園區等更廣闊的應用場(chǎng)景中，提供綠電供應和算力支持，構建“源網(wǎng)荷儲”協(xié)同生態(tài)。同時(shí)，與華為在A(yíng)I大模型、車(chē)路協(xié)同等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢形成互補，共同探索和實(shí)踐“交通+能源+數據”的三網(wǎng)融合，進(jìn)一步打開(kāi)了公司未來(lái)發(fā)展的巨大想象空間。

　　山高控股通過(guò)“產(chǎn)業(yè)投資+資源協(xié)同+生態(tài)聯(lián)動(dòng)”的系統化戰略打法，正持續深化其電算一體化的領(lǐng)先地位。據東吳證券(香港)預計，山高控股2025-2027年營(yíng)業(yè)收入分別約為62億、70億、79億人民幣，歸母凈利潤分別約為1.9億、3.7億、5.6億人民幣。

　　基于山高控股在新興產(chǎn)業(yè)的戰略布局和良好的發(fā)展勢頭，東吳證券(香港)給予“增持”評級，不僅肯定了其已取得的成果，更是對其長(cháng)期價(jià)值釋放潛力的前瞻判斷。