天風(fēng)證券（601162）股份有限公司孫瀟雅近期對翔樓新材（301160）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《精沖材料邁向高端化，開(kāi)辟機器人第二增長(cháng)極》，首次覆蓋翔樓新材給予買(mǎi)入評級，目標價(jià)105.7元。

　　翔樓新材

　　基本情況：深耕精沖特鋼材料二十年，切入人形機器人領(lǐng)域

　　公司主要從事定制化精密沖壓特殊鋼材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要用于各類(lèi)汽車(chē)精沖零部件，應用范圍覆蓋汽車(chē)發(fā)動(dòng)機系統、變速器與離合器系統、座椅系統、內飾系統等結構件及功能件。2024年，公司開(kāi)拓機器人領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)，將精沖材料創(chuàng )新地應用于諧波減速器、行星減速器等機器人零部件中。

　　主業(yè)：下游汽車(chē)市場(chǎng)需求旺盛，公司進(jìn)軍高端精沖材料國產(chǎn)替代

　　行業(yè)端，隨著(zhù)我國汽車(chē)制造行業(yè)發(fā)展，疊加單車(chē)精沖材料用量向發(fā)達國家靠攏，中國精密沖壓特殊鋼市場(chǎng)前景廣闊，目前需求量約為100萬(wàn)噸/年。同時(shí)，我國高端精沖材料仍有部分高度依賴(lài)進(jìn)口，具備國產(chǎn)替代機會(huì )。

　　公司端，翔樓多年來(lái)堅持自主研發(fā)，在核心工藝環(huán)節精密冷軋和熱處理領(lǐng)域掌握了多項核心技術(shù)。目前，公司精沖材料在性能上已經(jīng)接近國際巨頭威爾斯，并且汽車(chē)領(lǐng)域的產(chǎn)品價(jià)格能比外資競爭對手低30%-50%。同時(shí)，安徽新廠(chǎng)的建設預計能在公司原有18萬(wàn)噸產(chǎn)能的基礎上擴張15萬(wàn)噸新產(chǎn)能，并且開(kāi)拓高端軸承、機器人等高附加值市場(chǎng)。

　　機器人：諧波柔輪精沖材料供應商，助力產(chǎn)業(yè)降本增效

　　翔樓將精密沖壓工藝創(chuàng )新性地應用至諧波減速器柔輪材料領(lǐng)域，開(kāi)辟公司的第二成長(cháng)曲線(xiàn)。一方面，精密沖壓工藝有助于人形機器人生產(chǎn)流程的降本增效。另一方面，相比起傳統的棒材加工，精密沖壓工藝能優(yōu)化材料的疲勞性能，提高機器人的工作壽命。

　　投資建議

　　我們預計公司25-27年分別實(shí)現收入17.8、20.9、24.6億元，YOY+20%、17%、18%，實(shí)現歸母凈利潤2.5、3.0、3.7億元，YOY+18%、22%、23%。

　　根據公司現有業(yè)務(wù)和新拓展業(yè)務(wù)情況，我們選取了斯菱股份（301550）、隆盛科技（300680）、科達利（002850）作為可比公司，根據wind一致預期，可比公司25年平均估值水平在41X，給予公司25年35XPE，目標價(jià)105.7元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：汽車(chē)需求不及預期、原材料價(jià)格波動(dòng)超預期、人形機器人發(fā)展不及預期、股價(jià)波動(dòng)較大風(fēng)險、產(chǎn)能擴張進(jìn)度不及預期風(fēng)險；

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，民生證券股份有限公司邱祖學(xué)研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.07%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.43億，根據現價(jià)換算的預測PE為27.46。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有9家機構給出評級，買(mǎi)入評級6家，增持評級3家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為104.58。