據上市公司公告，6月3日，常熟市國瑞科技股份有限公司、寧波先鋒新材料股份有限公司2家上市公司“摘帽”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)從ST瑞科（300600）、ST先鋒（300163）變?yōu)閲�瑞科技、先鋒新材。6月4日，哈爾濱威帝電子股份有限公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)將由*ST威帝（603023）變更為威帝股份。

　　據資訊數據統計，截至6月3日，今年以來(lái)，累計28家上市公司“脫星”“摘帽”（不含*ST威帝），超過(guò)去年同期。這些公司主要通過(guò)財務(wù)改善、內控修復與破產(chǎn)重整三類(lèi)方式，實(shí)現“脫星摘帽”。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，“脫星摘帽”是上市公司風(fēng)險化解的重要標志，但其投資價(jià)值需結合基本面長(cháng)期觀(guān)察。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《證券日報》記者表示，“摘帽”公司往往具備困境反轉特征，行業(yè)景氣驅動(dòng)型公司可能更具持續性，存在潛在的投資機會(huì )。然而，部分公司“摘帽”后隱含“后遺癥”，不代表徹底安全，投資者需要深度分析基本面，關(guān)注業(yè)務(wù)轉型實(shí)效而非摘帽事件本身，理性看待“摘帽”信號，注重企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力，避免投機行為。

　　積極自救重獲評估

　　上市公司被實(shí)施*ST或ST，一方面向投資者提示風(fēng)險，另一方面也給問(wèn)題公司施加壓力，讓其通過(guò)積極自救化解風(fēng)險，重獲融資功能，吸引資金重新評估，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置。

　　具體來(lái)看，在上述28家上市公司中，有14家ST公司“摘帽”，另外14家*ST公司既“脫星”又“摘帽”。

　　中央財經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“脫星摘帽”的核心是消除觸發(fā)風(fēng)險警示的情形，主要包括財務(wù)改善、內控修復與司法重整三類(lèi)方式，一是破產(chǎn)重整化解債務(wù)危機，資不抵債企業(yè)常通過(guò)司法重整引入戰略投資人，剝離低效資產(chǎn)并實(shí)施債轉股；二是主業(yè)聚焦與經(jīng)營(yíng)能力修復，依靠?jì)壬�增長(cháng)實(shí)現營(yíng)收與利潤達標；三是內控缺陷整改與合規修復。

　　據記者梳理，一批公司聚焦主業(yè)，通過(guò)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離低效資產(chǎn)、積極開(kāi)拓市場(chǎng)，降本增效，實(shí)現扭虧為盈。如杭州天目山藥業(yè)股份有限公司2024年營(yíng)業(yè)收入2.17億元，增長(cháng)78.44%，凈利潤1524.58萬(wàn)元，實(shí)現扭虧為盈，5月20日，股票簡(jiǎn)稱(chēng)從ST目藥變?yōu)?a class="singleStock" target="_blank" onmouseover="javascript:tip.createStockTips (event,'hs_600671','天目藥業(yè)')" >天目藥業(yè)（600671）。公司表示，2024年，公司集中優(yōu)勢資源，持續聚焦以中成藥、原料藥、大健康為核心的主營(yíng)業(yè)務(wù)。及時(shí)調整經(jīng)營(yíng)策略，大力開(kāi)拓大健康板塊市場(chǎng)銷(xiāo)售以及降本增效，多措并舉抵御公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。公司現有業(yè)務(wù)規模和盈利能力仍處于恢復過(guò)程中，努力保持整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩健發(fā)展。

　　6家公司通過(guò)破產(chǎn)重整，引入重整投資人，優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結構，提升盈利能力。如步步高（002251）商業(yè)連鎖股份有限公司于去年9月份完成重整。公司稱(chēng)，自公司進(jìn)入重整階段以來(lái)，超市業(yè)態(tài)逐步恢復穩定運營(yíng)。通過(guò)積極調整經(jīng)營(yíng)策略，優(yōu)化商品結構，提升供應鏈效率，并聚焦核心優(yōu)勢門(mén)店，關(guān)閉低效門(mén)店，公司集中資源提升優(yōu)質(zhì)門(mén)店的運營(yíng)效率，進(jìn)一步增強了市場(chǎng)競爭力，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較同期顯著(zhù)改善。4月21日，公司簡(jiǎn)稱(chēng)從ST步步高變更為步步高。

　　此外，還有多家公司解決了大股東資金占用、違規擔保等內控合規問(wèn)題，完成了對內部控制缺陷的整改，實(shí)現內控有效運行。

　　加強對“保殼式摘帽”監管

　　“脫星摘帽”前后，上市公司估值往往迎來(lái)一波重估。但是，投資者仍需關(guān)注摘帽后的持續經(jīng)營(yíng)表現。李曉表示，“脫星摘帽”本質(zhì)是風(fēng)險階段性化解的信號，但投資價(jià)值取決于主業(yè)修復的真實(shí)性與治理缺陷的根除。對投資者而言，剝離概念炒作、聚焦可持續增長(cháng)企業(yè)是理性選擇。

　　從歷史上來(lái)看，部分公司摘帽后不久又再次陷入困境甚至最終退市。市場(chǎng)人士認為，監管部門(mén)需要加強對“保殼式摘帽”的監管。

　　田利輝表示，監管部門(mén)除了強化內控審計與整改要求，嚴格核查財務(wù)真實(shí)性，確保資金占用與違規擔保清零，強化退市新規執行，壓縮“保殼”空間，還需通過(guò)強化信息披露、打擊違規操作、壓實(shí)責任等措施，推動(dòng)“摘帽”回歸本質(zhì)，而非短期“保殼”。同時(shí)，還需要注意“假摘帽”風(fēng)險，部分公司通過(guò)短期交易達標，監管需穿透審查業(yè)務(wù)持續性。此外，要注意平衡市場(chǎng)效率與公平。在鼓勵企業(yè)重生的同時(shí)，嚴懲惡意保殼，避免散戶(hù)因信息不對稱(chēng)受損。

　　李曉認為，監管部門(mén)需通過(guò)制度迭代封堵套利漏洞，使市場(chǎng)形成“退得下、退得穩”的良性循環(huán)。為打擊規避退市行為，監管部門(mén)從規則細化與執行層面多維度發(fā)力，加強對財務(wù)真實(shí)性審查以及對持續經(jīng)營(yíng)能力的穿透核查，進(jìn)一步壓縮規避空間，如明確重整收益計入非經(jīng)常性損益、強化關(guān)聯(lián)交易穿透核查等，推動(dòng)“應退盡退”。