商品期權

　　鑄造鋁合金期權合約規則要點(diǎn)

　　及上市首日點(diǎn)評

　　★ 鑄造鋁合金期權上市首日交易情況：

　　2025年6月10日夜盤(pán)起，鑄造鋁合金期權正式上市交易，首批上市交易合約為AD2511、AD2512期貨合約對應的期權合約。

　　鑄造鋁合金期權上市首個(gè)交易日市場(chǎng)表現穩健，總成交量為8,485手，成交集中在主力合約AD2511上，占今日鑄造鋁合金AD2511期貨成交量的28.89%。成交量PCR為52.99%，持倉量PCR為77.64%，成交額PCR/成交量PCR為94.92%，略低于100%，看漲期權均價(jià)略高于看跌期權，市場(chǎng)具有一定的看漲情緒。從主力期權的行權價(jià)分布情況來(lái)看，看漲期權的主要行權價(jià)集中在19500元/噸和21400元/噸，表明市場(chǎng)可能認為該價(jià)格附近存在一定的上漲壓力。與此同時(shí)，看跌期權的行權價(jià)主要集中在19200元/噸和17200元/噸，市場(chǎng)可能認為該價(jià)格附近存在一定的下跌支撐。

　　★ 波動(dòng)率情況

　　首日上市的鑄造鋁合金期權AD2511距離到期時(shí)間為93個(gè)交易日。當前現貨價(jià)格90交易日波動(dòng)率為10.42%，歷史一年最小值、均值和最大值分別為8.47%、11.25%和12.48%；滬鋁期貨指數90交易日波動(dòng)率為12.06%，近一年最小值、均值、最大值分別為10.08%，12.85%，14.17%。截至今日收盤(pán)，鑄造鋁合金主力平值期權的隱含波動(dòng)率為12.60%，高于現貨及滬鋁期貨的歷史波動(dòng)率。

　　★ 期權策略推薦：

　　5-8月為鋁合金傳統季節性淡季，由于廢鋁跟隨電解鋁定價(jià)，且當前冶煉廠(chǎng)利潤倒掛，因此現貨端鑄造鋁合金價(jià)格下方空間較小，但需求側汽摩消費也同樣進(jìn)入淡季，后續社庫有邊際累積壓力。從盤(pán)面價(jià)格來(lái)看，價(jià)格低于成本-250元時(shí)基本會(huì )走修復行情，而上方空間受到套保盤(pán)壓力，短期可區間操作。

　　投機策略：當前鑄造鋁合金期權隱含波動(dòng)率略高于現貨歷史波動(dòng)率，可考慮構建賣(mài)出寬跨式期權賺取Theta收益。由于賣(mài)權風(fēng)險較高，注意持續跟蹤市場(chǎng)，在市場(chǎng)發(fā)生異動(dòng)時(shí)及時(shí)調倉止損。套保策略：上游企業(yè)可考慮買(mǎi)入看跌期權對沖銷(xiāo)售價(jià)格下跌風(fēng)險；也可考慮賣(mài)出虛值看漲期權構建備兌策略增加收益�；驅⒍�者結合構建領(lǐng)口策略以降低期權權利金。

　　★ 風(fēng)險提示：

　　價(jià)格走勢超預期、模型風(fēng)險。

　　以上內容節選來(lái)自東證衍生品研究院已經(jīng)發(fā)布的研究報告《鑄造鋁合金期權合約規則要點(diǎn)及上市首日點(diǎn)評》，發(fā)布時(shí)間：2025年6月11日。

　　吳奇翀——東證衍生品研究院產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)資深分析師

　　從業(yè)資格號：F03103978

　　投資咨詢(xún)號：Z0019617

　　陳玉飛——東證衍生品研究院產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)分析師

　　從業(yè)資格號：F03130576

　　金迪——東證衍生品研究院有色分析師