周二，滬深兩市開(kāi)盤(pán)后均呈沖高回落走勢，隨后低位反彈，但行至水線(xiàn)附近遭遇較大壓力，午后兩市維持水下震蕩，上行動(dòng)能不足未能翻紅。截至收盤(pán)，滬指微跌0.04%，報3387.40點(diǎn)，深成指下跌0.12%，報10151.43點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指下跌0.36%，報2049.94點(diǎn)，兩市合計成交1.2萬(wàn)億元。

　　盤(pán)面上看，市場(chǎng)風(fēng)險偏好收窄紅利風(fēng)格逆勢走強，煤炭、公用事業(yè)、石油石化、交運等基建周期板塊漲幅居前;跌幅榜看，醫藥板塊領(lǐng)跌，恒生醫藥指數近期呈現放量沖頂走勢，港股創(chuàng )新藥的大幅回落也影響了A股市場(chǎng)醫藥板塊投資情緒，昨日跌幅居首。美容、傳媒、紡織服飾等“悅己消費”板塊也普遍走弱，或同樣受到港股“新消費”兌現影響，此前我們就已強調美容、紡服板塊高位放量滯漲，階段兌現風(fēng)險或大幅抬升，后續可考察板塊回調后是否具備反彈韌性。技術(shù)面看，滬指高位震蕩，近期小幅回落后指數處于下方均線(xiàn)密集區，或為指數提供一定支撐，從昨日走勢也能看到大盤(pán)日內多次先跌后漲，顯示下方多頭仍存動(dòng)能，短期可先看指數會(huì )否跌破30日線(xiàn)，若跌破可能會(huì )繼續回調至半年線(xiàn)和小缺口附近，屆時(shí)再考察支撐情況;創(chuàng )業(yè)板方面，指數同樣處于均線(xiàn)密集區中，短期仍有望向上觸摸半年線(xiàn)，但預計突破難度較大，短期先觀(guān)察指數對均線(xiàn)密集區的突破方向。

　　后市來(lái)看，本周以伊沖突影響淡化，市場(chǎng)主要關(guān)心戰局對大宗商品價(jià)格的影響，包括若伊朗封鎖霍爾木茲海峽對油價(jià)的影響、南帕爾斯氣田被炸對天然氣價(jià)格的影響等。目前來(lái)看原油期貨在上周五大漲后近兩日上行動(dòng)能下降，可繼續關(guān)注戰事進(jìn)展。國內方面，昨日市場(chǎng)高位弱勢震蕩，在中美關(guān)稅問(wèn)題被市場(chǎng)消化后，市場(chǎng)再次回到缺乏刺激因素的狀態(tài)中，而5月經(jīng)濟數據的陸續披露顯示基本面延續了修復偏慢的特征，拖累市場(chǎng)風(fēng)險偏好的進(jìn)一步上升。從信貸情況看，5月人民幣貸款(金融口徑)新增6200億元，同比少增3300億元，其中住戶(hù)端同比少增217億，短貸減少較多顯示居民消費熱情仍被抑制，企業(yè)端同比少增2226億，中長(cháng)貸和票據融資少增4500億，雖然債融同比多增，但增幅有限，顯示工企(尤其是中小企業(yè))資本開(kāi)支意愿不足，實(shí)體缺乏投資擴產(chǎn)的信心。而從投資數據上也確實(shí)能看到企業(yè)投資擴產(chǎn)意愿的下降，與融資數據相互驗證。5月固定資產(chǎn)投資同比3.7%，較前值下降0.3pct，制造業(yè)投資和基建投資雙雙走弱。

　　進(jìn)入7月后，市場(chǎng)將逐步轉向中報行情，核心驅動(dòng)將轉向分子端，基本面缺乏亮點(diǎn)可能會(huì )影響后續投資情緒，可關(guān)注7月政治局會(huì )議對半年來(lái)經(jīng)濟情況的總結和對未來(lái)方向的定調，以及是否會(huì )推出新的增量政策。策略上，短期市場(chǎng)缺乏催化因素，而大盤(pán)技術(shù)性壓力顯著(zhù)，市場(chǎng)轉向區間震蕩的概率更大一些。板塊上一方面繼續關(guān)注低位成長(cháng)的修復機會(huì )，另一方面可配置機構階段青睞的紅利風(fēng)格。對于消費板塊，“悅己消費”近期兌現壓力抬升，疊加季報期臨近可能會(huì )遭遇浮盈籌碼提前出逃風(fēng)險，反而可以關(guān)注低位的白酒，龍頭酒企股息率大幅領(lǐng)先無(wú)風(fēng)險利率，甚至高于部分紅利股，后續若基本面企穩則有望獲得修復機會(huì )。

　　(南京證券（601990）研究所姜凌波執業(yè)證書(shū)號：S0620522070003)