智通財經(jīng)APP注意到，歐元在全球外匯期權市場(chǎng)中的角色正日益擴大。由于美國政策難以預測及全球貿易戰帶來(lái)的風(fēng)險，交易員們正試圖規避美元。

　　根據美國存管信托和清算公司(DTCC)的數據，今年前五個(gè)月與美元兌主要貨幣掛鉤的合約中，約有15%至30%已轉向歐元，而2024年最后五個(gè)月的情況則截然不同。此外，有跡象表明，歐元正被用作避險貨幣(傳統上由美元扮演這一角色)，并用于押注市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

　　盡管在每日7.5萬(wàn)億美元的外匯市場(chǎng)中，涉及美元的交易仍占主導地位，但這可能是美元作為全球儲備貨幣面臨更大競爭的早期跡象。在美元經(jīng)歷多年來(lái)最大跌幅后，交易員正避開(kāi)美元，而歐洲共同貨幣似乎成為主要受益者，因為該地區市場(chǎng)正受益于政府數千億歐元的刺激支出。

　　法國巴黎銀行期權策略師奧利弗·布倫南表示：“如果我們正進(jìn)入一個(gè)歐洲資金流動(dòng)更重要的環(huán)境，那么歐元貨幣對可能會(huì )成為驅動(dòng)一切的關(guān)鍵�！�

　　歐元期權交易量攀升

　　今年以來(lái)，歐元兌美元已上漲11%，突破1.16美元，創(chuàng )下2021年以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，美元兌所有主要貨幣均下跌，一項衡量美元表現的指標下滑逾7%，跌至2022年以來(lái)的最低水平。這削弱了市場(chǎng)對美元資產(chǎn)的信任。

　　美元的跌勢可能尚未結束。對沖基金巨頭保羅·都鐸·瓊斯剛剛預測，美元在未來(lái)一年可能再跌10%。衡量期權市場(chǎng)情緒的風(fēng)險逆轉指標顯示，美元兌日元的看跌情緒日益加劇，而歐元兌日元的看跌情緒則有所減弱——布倫南認為，這對歐元而言是一個(gè)“非常重要的信號”。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)對美元的穩定性產(chǎn)生質(zhì)疑，歐元兌日元的隱含波動(dòng)率相對于美元兌日元的波動(dòng)率，已降至近四年來(lái)的最低水平。

　　布倫南表示：“市場(chǎng)認為，在負面市場(chǎng)沖擊下，美元兌日元的波動(dòng)性將大于歐元兌日元，這與過(guò)去市場(chǎng)對這些事件的反應相反。如果市場(chǎng)這樣認為，那就意味著(zhù)歐元比美元更具避險屬性�！�

　　Macro Hive外匯策略師本·福特表示，期權成本也是一個(gè)驅動(dòng)因素。盡管隱含波動(dòng)率在4月市場(chǎng)動(dòng)蕩后普遍回落，但美元兌日元的三個(gè)月隱含波動(dòng)率仍接近11%，而歐元兌日元則低于9%。

　　福特稱(chēng)：“市場(chǎng)正在尋找更便宜的方式來(lái)表達其觀(guān)點(diǎn)，尤其是考慮到市場(chǎng)可能更看好歐元的表現�！�

　　在涉及對沖或押注日元大幅波動(dòng)時(shí)，交易員似乎也更青睞歐元而非美元。這一點(diǎn)在所謂的“10-delta飛翼價(jià)差”(衡量市場(chǎng)對大幅波動(dòng)需求的指標)中尤為明顯——自4月以來(lái)，歐元兌日元與美元兌日元之間的價(jià)差持續擴大。

　　當然，美元此前也曾多次被唱衰。就在今年初，歐元還徘徊在與美元平價(jià)附近，許多投資者確信歐元匯率將跌破美元。

　　然而，特朗普4月宣布的關(guān)稅政策導致投資者拋售美元資產(chǎn)。彭博智庫全球衍生品策略主管坦維爾·桑杜表示，盡管美股此后有所反彈，但美元的風(fēng)險溢價(jià)仍處于高位，要逆轉這一趨勢，可能需要美國經(jīng)濟重新展現其“例外主義”。

　　與此同時(shí)，歐洲央行行長(cháng)克里斯蒂娜·拉加德呼吁政策制定者抓住時(shí)機，提升歐元的全球地位。

　　法國巴黎銀行的布倫南表示：“存在推力和拉力——拉力在于歐洲可能有更多安全資產(chǎn)可供購買(mǎi)，且市場(chǎng)對歐洲的增長(cháng)預期更高;而推力則來(lái)自關(guān)稅不確定性、美國例外主義面臨的風(fēng)險，以及宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的變化�！�