桂浩明(系市場(chǎng)資深人士)

　　近期，國際地緣政治形勢復雜多變，對世界局勢產(chǎn)生了很大影響。而2025陸家嘴論壇的召開(kāi)，也傳遞出不少有關(guān)資本市場(chǎng)發(fā)展方面的重要信息。雖然消息面很熱鬧，但A股指數的波動(dòng)卻較為有限。

　　上證指數連續多日的振幅只有20點(diǎn)左右，波動(dòng)率在0.5%左右。成交也不溫不火，滬深北三個(gè)市場(chǎng)加起來(lái)，大體維持在1.1萬(wàn)億元的水平。即便偶爾有一天漲跌幅度大一些，到次日又調回來(lái)了，這種小區間波動(dòng)、成交平穩的格局，在以往并不多見(jiàn)。有投資者從技術(shù)上分析，感覺(jué)現在的股市大盤(pán)來(lái)到了“變盤(pán)”的前夜。

　　回顧一下最近幾個(gè)月的市場(chǎng)走勢，上證指數在2月上旬重返3300點(diǎn)以后，一度發(fā)力挑戰3400點(diǎn)，無(wú)功而返后就開(kāi)始了窄幅震蕩。到了4月初，受美國總統特朗普與世界各國開(kāi)打貿易戰沖擊，大盤(pán)一度跌破了3100點(diǎn)，但很快又被拉起，回到了原先的波動(dòng)區間。到五六月，大盤(pán)又一次上試3400點(diǎn)，雖然依然未果，但也把指數震蕩的下沿抬升到了3350點(diǎn)上方。指數的震蕩區間被壓縮到一個(gè)更小的區間，形成了長(cháng)時(shí)間盤(pán)整的態(tài)勢。技術(shù)分析理論有“久盤(pán)必跌”之說(shuō)，也有“橫下來(lái)多長(cháng)，豎起來(lái)多高”的股諺。

　　在去年“9.24”央行新政推出后，A股的資金格局發(fā)生了很大變化，市場(chǎng)上有了類(lèi)“平準基金”，因此大盤(pán)不可能再大幅度下跌。在這個(gè)位置附近，“久盤(pán)必跌”沒(méi)有了出現的條件。但是，大盤(pán)就此可以輕松上個(gè)臺階嗎？幾次沖擊3400點(diǎn)無(wú)果的事實(shí)又告訴投資者，在實(shí)體經(jīng)濟還不能提供非常強有力支持的情況下，大盤(pán)要形成整體性的上漲是不太現實(shí)的。

　　那發(fā)動(dòng)結構性行情行不行呢？畢竟指數現在距離3400點(diǎn)并不是很遠，有幾個(gè)板塊發(fā)點(diǎn)力就有望成功�？墒�，沒(méi)有哪個(gè)板塊特別強，能夠走出持續的上漲行情。時(shí)下熱點(diǎn)雖然不少，但既有沖擊力又有群眾基礎的卻不多，表現在盤(pán)面上就是快速輪動(dòng)，此消彼長(cháng)的走勢弱化了大盤(pán)的上攻動(dòng)力，導致大盤(pán)雖然可以挑戰3400點(diǎn)，但卻難以真正站穩。如此一來(lái)，現在要向上變盤(pán)也就缺乏條件了。

　　今年以來(lái)，政府出臺了很多支持實(shí)體經(jīng)濟的政策，隨著(zhù)各項細則的落地，其效應會(huì )逐漸顯現。四五月份盡管受到貿易戰的沖擊，但經(jīng)濟還是保持了平穩增長(cháng)，充分展示出了其韌性。而隨著(zhù)市場(chǎng)一些不確定性淡化，實(shí)體經(jīng)濟的狀況將進(jìn)一步得到改善。資本市場(chǎng)的各種整合與改革也將為股市的上漲積聚動(dòng)力。當各種有利于上漲的因素日漸增多，股市上個(gè)臺階也就是必然會(huì )發(fā)生的事情。

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