2025年下半年A股投資關(guān)鍵詞為紅利資產(chǎn)、科技創(chuàng )新、大消費。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者易妍君 廣州報道 6月25日，“國泰君安國際獲批提供加密貨幣等虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)”的消息引爆A股金融科技板塊，也提振了市場(chǎng)交易情緒。

　　截至當日收盤(pán)，上證指數上漲1.04%，報收3455.97點(diǎn)，創(chuàng )年內收盤(pán)新高，創(chuàng )業(yè)板指漲超3%；兩市成交放量至1.6萬(wàn)億元。

　　盤(pán)面上，穩定幣、軍工、AI應用、算力、固態(tài)電池、無(wú)人駕駛等概念股表現活躍。油氣、海運等板塊受外圍因素影響繼續調整。

　　“短期指數打開(kāi)空間后，預計A股結構性行情或延續低位輪動(dòng)。國內方面，主導市場(chǎng)信心的仍是政策接續時(shí)點(diǎn)和力度�！苯瘊椈�金首席經(jīng)濟學(xué)家楊剛向記者指出。

　　展望2025年下半年，多家券商指出，A股有望呈現震蕩向上行情。一方面，國內經(jīng)濟保持較強韌性；另一方面，中國資產(chǎn)的估值仍處于偏低水平，中國資產(chǎn)重估以及外資流入仍有演繹的空間。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現，對于下半年的投資，多家券商建議從紅利資產(chǎn)、科技創(chuàng )新主題、大消費板塊三大方向去挖掘投資機會(huì )。

　　下半年A股或震蕩向上

　　近期，賣(mài)方機構在展望2025年下半年投資策略時(shí)，釋放了樂(lè )觀(guān)情緒。多家券商判斷，2025年下半年，A股市場(chǎng)有望震蕩向上。

　　具體而言，機構主要從兩個(gè)維度進(jìn)行分析，繼而得出上述結論。

　　第一，結合基本面、估值等因素。

　　銀河證券策略研究團隊認為，外部不確定性加大和國內有效需求不足依然是下半年面臨的現實(shí)問(wèn)題。但在政策持續發(fā)力下，國內經(jīng)濟有望展現較強韌性。

　　“在權益類(lèi)公募基金擴容、中長(cháng)期資金入市與政策工具護航下，A股資金面或將延續穩中向好態(tài)勢。當前A股估值處于歷史中等水平，且對比海外成熟市場(chǎng)來(lái)講仍處于偏低位置。從風(fēng)險溢價(jià)和股息率的角度來(lái)看，A股市場(chǎng)投資性?xún)r(jià)比相對較高�！痹搱F隊分析，2025年下半年，A股市場(chǎng)有望呈現震蕩向上的行情特征。

　　中金公司（601995）研究部分析，當下A股具備較強的估值韌性�？v向比較，A股主要寬基指數估值處于歷史均值中等或偏下水平，當前整體估值具備吸引力，但行業(yè)結構存在分化。

　　“從下半年來(lái)看，當前A股估值位置有助于提供安全邊際，也有較大的潛在上行空間，但中國資產(chǎn)重估更重要的是投資者對未來(lái)的預期和信心�！敝薪鸸�司研究部指出。

　　同時(shí)，外資機構也看好中國經(jīng)濟的韌性。高盛中國經(jīng)濟學(xué)家王立升指出，中國經(jīng)濟增長(cháng)短期仍較有韌性，今年下半年政策對沖會(huì )明顯加碼。

　　第二，結合確定性和不確定性。

　　中金公司研究部分析，不確定性主要來(lái)自外部挑戰，仍需注重我國宏觀(guān)政策應對。在不確定性明顯降低前，指數或延續窄幅波動(dòng)特征，考慮國際新秩序重構下我國基本面韌性，以及估值優(yōu)勢，預計A股下半年節奏上或為“前穩后升”，上行空間的打開(kāi)取決于一攬子政策，尤其是財政政策能否繼續發(fā)力支持復蘇趨勢延續。

　　在中信建投（601066）策略研究團隊看來(lái)，基本面預期限制了市場(chǎng)短期大漲的動(dòng)能，但下半年確定性的弱美元趨勢、資本市場(chǎng)政策支持和流動(dòng)性環(huán)境整體性改善有望推動(dòng)A股震蕩中樞持續上移，全球基本面超預期改善、國內增量政策落地和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展則有望成為市場(chǎng)向上的關(guān)鍵催化。

　　此外，國泰海通策略團隊明確表示，中國股市“轉型�！钡母窬衷絹�(lái)越清晰，戰略看多2025年。

　　投資者情緒改善

　　值得一提的是，多家券商認為，外資流入中國資產(chǎn)的趨勢尚未結束。

　　華泰證券研究團隊認為，中國資產(chǎn)重估以及外資流入仍有演繹的空間。

　　該團隊提到，國內的創(chuàng )新環(huán)境以及投資環(huán)境均在改善，為外資中長(cháng)期增配中國資產(chǎn)打下基礎。一方面，隨著(zhù)民企經(jīng)營(yíng)和創(chuàng )新環(huán)境的改善以及先進(jìn)制造部分細分方向的資本開(kāi)支明顯加速，為經(jīng)濟增長(cháng)提供動(dòng)能的同時(shí)，也增大了國內出現類(lèi)似DeepSeek的創(chuàng )新性突破的概率。

　　另一方面，隨著(zhù)監管以及企業(yè)自身對于提升股東回報的重視程度提升，A股，尤其是龍頭資產(chǎn)的股價(jià)波動(dòng)有望下降，夏普比提升，可投資性增強。

　　中信建投策略研究團隊表示，2025年外資態(tài)度從“看空中國”逐步轉向“加倉中國”，從低配狀態(tài)開(kāi)啟對中國核心資產(chǎn)的新一輪增配周期。

　　該團隊分析，政策措施積極、估值具備吸引力、全球對比優(yōu)勢重新顯現，使得外資態(tài)度轉向。與此同時(shí)，國際資本對美國資本市場(chǎng)“高估值+政策不確定性”的擔憂(yōu)加劇，也進(jìn)一步提升了中國資產(chǎn)的配置吸引力。未來(lái)1到2年內，中國有望重新成為全球增量資金的重要目的地，尤其在新能源、高端制造、科技硬資產(chǎn)等領(lǐng)域，正迎來(lái)外資“結構性加倉”的窗口。

　　中金公司研究部指出，截至今年一季度末，北向資金持倉金額2.24萬(wàn)億元，較2024年年底（2.21萬(wàn)億元）持平略升�？萍紨⑹录暗鼐墧⑹伦兓瘜τ谥袊�資產(chǎn)相對有利，有望逐步扭轉近一年外資流入意愿偏弱的環(huán)境。

　　同時(shí)，結合其他幾類(lèi)資金看，中金公司研究部認為，下半年，投資者情緒有望穩中向好。

　　其中，個(gè)人投資者有望保持較高活躍度。

　　去年“9·24”行情之后，個(gè)人投資者為A股市場(chǎng)提供了重要的增量資金。

　　根據中金公司最新測算，個(gè)人投資者占比自2024年逐步回升，對市場(chǎng)風(fēng)格帶來(lái)影響。A股新增開(kāi)戶(hù)數較去年改善，今年前5月月均開(kāi)戶(hù)數219萬(wàn)（2024年同期168萬(wàn)）；兩融市場(chǎng)中，融資余額沖高回落但仍處在較高水平，3月高點(diǎn)至1.94萬(wàn)億元（年初與5月30日分別為1.85萬(wàn)億元、1.79萬(wàn)億元）；兩融成交額占A股成交額也在歷史相對高位。

　　并且，其預計，股市穩定機制繼續完善，能夠為市場(chǎng)提供重要的流動(dòng)性支持；險資等中長(cháng)期資金有望進(jìn)一步入市。

　　另一方面，政策端發(fā)力同樣有助于提振市場(chǎng)情緒。

　　楊剛表示，2025年6月24日，中國人民銀行等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導意見(jiàn)》。政策落地影響偏正面，政策提振消費對社零增速有一定支撐，將進(jìn)一步強化今年以來(lái)主要經(jīng)濟動(dòng)能的持續性，或有望進(jìn)一步支撐市場(chǎng)情緒。

　　一致看好三大方向

　　對于下半年的投資，機構主要看好三大方向。

　　一是紅利資產(chǎn)。包括：保險、銀行等金融類(lèi)高股息資產(chǎn)，航運港口、通信服務(wù)、電力等板塊。

　　銀河證券策略研究團隊指出，紅利板塊因估值較低、股息回報穩定而具備防御屬性。同時(shí)，低利率環(huán)境令紅利資產(chǎn)的相對吸引力有所增加。在政策推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的環(huán)境下，紅利板塊與中長(cháng)期資金的配置需求呈現高度契合的特征。

　　該團隊建議重點(diǎn)關(guān)注以保險、銀行為代表的金融類(lèi)高股息板塊，航運港口、通信服務(wù)、電力等細分行業(yè)，以及部分消費類(lèi)高股息板塊。

　　中金公司研究部則提到，紅利板塊內部分化，股息率不再是唯一標準，從優(yōu)質(zhì)現金流、波動(dòng)率及分紅確定性出發(fā)，建議在消費龍頭、公用事業(yè)、電信、銀行等領(lǐng)域布局。

　　二是科技創(chuàng )新主題。機構建議重點(diǎn)關(guān)注的細分領(lǐng)域包括：AI算力、AI應用、具身智能等。

　　中信建投策略團隊分析，AI的一階段行情主要圍繞基建層展開(kāi)，如云服務(wù)器，能源，芯片等，而第二階段行情聚焦于應用層的部分。緊跟Deepseek的浪潮，AI Agent和具身智能、人形機器人將是下波行情主角。其中，AI Agent作為軟件端，整合了以往不同大模型的能力，如多模態(tài)、推理能力、決策能力，以達到自主完成任務(wù)的能力。

　　同時(shí)，該團隊談道，AI Agent將進(jìn)一步拉動(dòng)算力需求，推動(dòng)云服務(wù)廠(chǎng)商資本支出持續擴張；國產(chǎn)AI芯片加速替代，帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)提升也是一個(gè)看點(diǎn)；同時(shí)，企業(yè)級Agent需求旺盛，企業(yè)的智能化改進(jìn)潛能巨大。另一方面，人形機器人落地在即，作為硬件端，核心零部件和具身大模型的進(jìn)展也值得關(guān)注；具身智能意味著(zhù)AI能通過(guò)物理實(shí)體和環(huán)境實(shí)時(shí)交互。

　　基于對“與經(jīng)濟周期和外部風(fēng)險關(guān)聯(lián)度不高的高景氣機會(huì )”的看好，中金公司建議關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈（云計算、算力、機器人、智能駕駛）、國防軍工、面向非美經(jīng)濟體貿易且海外產(chǎn)能布局充分的白色家電、工程機械和電網(wǎng)設備。

　　三是大消費板塊。國貨美護、寵物經(jīng)濟、IP經(jīng)濟為機構普遍看好的方向。

　　國泰海通策略團隊看好國牌消費。其推薦關(guān)注：國牌美妝、IP潮玩、寵物等新興消費與服務(wù)消費。

　　中信建投策略研究團隊亦建議，投資者可積極擁抱新消費（美妝個(gè)護、寵物食品、珠寶、潮玩、新茶飲等）、創(chuàng )新藥（BD出海、制藥、CXO等）等新賽道。

　　此外，銀河證券策略研究團隊還建議關(guān)注醫療服務(wù)、生物制品等醫藥生物細分領(lǐng)域，以白色家電為代表的家用電器行業(yè)。