2025年上半年，中國經(jīng)濟在穩市場(chǎng)、擴內需、促開(kāi)放的政策協(xié)同中筑牢復蘇根基，經(jīng)濟韌性持續彰顯，經(jīng)濟向好態(tài)勢進(jìn)一步鞏固。政策“組合拳”與市場(chǎng)內生動(dòng)力共振，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入確定性，但外部地緣風(fēng)險與內部盈利分化仍是下半程破局關(guān)鍵。

　　2025年6月25日-26日，“新”向未來(lái)——平安基金2025年中期投資策略會(huì )成功舉行，多位行業(yè)專(zhuān)家對當前經(jīng)濟形勢、熱門(mén)行業(yè)發(fā)展前景、資產(chǎn)配置等話(huà)題展開(kāi)探討。

　　本次會(huì )議上，專(zhuān)家們普遍認為外部環(huán)境仍然存在不確定性，國內消費市場(chǎng)仍有較大的增長(cháng)潛力，降準降息還有進(jìn)一步空間，而科技、創(chuàng )新藥、新消費、黃金依然是下半年值得關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　中泰金融國際有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷：

　　外部系統性沖擊正在形成 在震蕩中布局確定性

　　美國對華政策的強硬立場(chǎng)，包括貿易限制、科技封鎖以及產(chǎn)業(yè)鏈遏制，進(jìn)一步加劇了中國經(jīng)濟的外部壓力。在外部環(huán)境變差的背景下，中國經(jīng)濟內循環(huán)面臨諸多挑戰。李迅雷指出，美國對華關(guān)稅政策的不確定性，可能導致中國出口下滑，進(jìn)而影響經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)和企業(yè)盈利。此外，出口下降可能加劇產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，進(jìn)一步抑制制造業(yè)投資，而消費市場(chǎng)的疲軟也難以在短期內有效彌補外需的不足。

　　面對復雜的外部環(huán)境，中國政府正在積極調整政策以穩定經(jīng)濟增長(cháng)。當前6.6%的存款準備金率仍有下調空間，而實(shí)際利率較歷史低位尚有60BP距離。預計2025年可能降息2-3次、每次25BP，2026年還可能繼續降息。但需警惕創(chuàng )新工具使用率偏低的問(wèn)題——保障房再貸款、保交樓專(zhuān)項工具使用率均不足10%，政策傳導機制待優(yōu)化。

　　當前市場(chǎng)的投資機會(huì )在哪里？李迅雷表示，人工智能技術(shù)的快速發(fā)展將引領(lǐng)新一輪科技革命，成為經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎。AI創(chuàng )新大周期與庫存小周期的疊加，將推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)的持續發(fā)展，為投資者帶來(lái)廣闊空間。此外，隨著(zhù)全球經(jīng)濟格局的變化，人民幣國際化進(jìn)程有望加速，離岸人民幣市場(chǎng)規模的擴大也將為金融市場(chǎng)帶來(lái)新的機遇。

　　平安醫藥精選股票基金經(jīng)理周思聰：

　　中國創(chuàng )新藥邁入“黃金元年”

　　2025年，中國創(chuàng )新藥行業(yè)迎來(lái)“出海爆發(fā)、國內放量、集體盈利”的三重機遇，從研發(fā)投入期轉入收獲期，中國創(chuàng )新藥行業(yè)在政策支持、市場(chǎng)需求以及技術(shù)進(jìn)步等多重因素的推動(dòng)下，展現出強大的發(fā)展潛力和廣闊的投資前景。

　　周思聰提出可以關(guān)注三條投資主線(xiàn)，一是國內醫保市場(chǎng)放量的商業(yè)化投資主線(xiàn)，二是對外授權國產(chǎn)創(chuàng )新藥出海主線(xiàn)，三是把握行業(yè)周期與估值機會(huì )。按照此三條主線(xiàn)邏輯，可關(guān)注創(chuàng )新藥中的雙抗、ADC、靶向藥、自身免疫性疾病四個(gè)細分投資方向。

　　平安先進(jìn)制造股票基金經(jīng)理張蔭先：

　　人形機器人產(chǎn)業(yè)有望成為未來(lái)多年的黃金投資賽道

　　2025年將成為人形機器人量產(chǎn)的元年，未來(lái)數年乃至十年間，這一領(lǐng)域有望成為極具成長(cháng)性的黃金賽道。中國在全球人形機器人產(chǎn)業(yè)中扮演著(zhù)重要角色。中國制造業(yè)在全球所占體量超過(guò)三分之一，為本體廠(chǎng)商提供了豐富的訓練、迭代與升級的應用場(chǎng)景，加速了人形機器人的推廣。此外，中國在具身大模型等關(guān)鍵技術(shù)上的突破，也為人形機器人的發(fā)展提供了強大的技術(shù)支撐。

　　關(guān)于人形機器人的投資機會(huì )，張蔭先建議，一方面尋找在機器人業(yè)務(wù)中存在較高概率進(jìn)入供應鏈的公司，另一方面積極挖掘并布局主業(yè)基本面有改善、同時(shí)新拓展機器人業(yè)務(wù)的優(yōu)秀公司，這類(lèi)公司會(huì )在新材料、新工藝、新設計方案中有望脫穎而出，讓原有的產(chǎn)品在新的機器人領(lǐng)域中獲得新應用場(chǎng)景、實(shí)現0-1的新突破，進(jìn)而獲得估值及業(yè)績(jì)的雙擊機會(huì )。

　　平安消費精選混合基金經(jīng)理丁琳：

　　把握精神消費、性?xún)r(jià)比消費和品牌出海投資主線(xiàn)

　　精神消費、性?xún)r(jià)比消費和消費品牌出海三大因素對構成了新消費中長(cháng)期的投資邏輯，新消費的黃金投資窗口已然打開(kāi)，絕非曇花一現。

　　精神消費是當前消費市場(chǎng)的重要趨勢之一，潮玩市場(chǎng)是精神消費的典型代表，潮玩具備消費+情感+收藏+社交屬性，具備難以復制的商業(yè)邏輯；性?xún)r(jià)比消費方面，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，消費者對必需消費品的態(tài)度變得更加精打細算，高效率、低成本的零食量販折扣業(yè)態(tài)是性?xún)r(jià)比消費的典型代表；消費品牌出海方面，經(jīng)濟增速放緩使得出海成為消費品企業(yè)的重要選擇，中長(cháng)期順利出海的消費品公司，具備估值溢價(jià)的條件。

　　對于新消費領(lǐng)域的投資機會(huì )，丁琳提出重點(diǎn)關(guān)注潮玩、休閑零食、國貨化妝品、個(gè)護、黃金珠寶五大細分賽道。

　　平安匠心優(yōu)選混合基金經(jīng)理張淼：

　　看好半導體、創(chuàng )新藥、軍工等板塊

　　在2024年底到2025年初，張淼主要減持了半導體設備和國產(chǎn)算力相關(guān)標的，增持了半導體材料、晶圓制造等科技子行業(yè)和創(chuàng )新藥。她認為，創(chuàng )新藥行業(yè)與幾年前的半導體類(lèi)似，具有巨大市場(chǎng)空間、政策支持、大單品商業(yè)模式等特點(diǎn)，是值得長(cháng)期布局的賽道。在宏觀(guān)環(huán)境復雜多變的當下，要從基本面出發(fā)，尋找長(cháng)期空間大、競爭格局好、具備競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，耐心等待業(yè)績(jì)兌現帶來(lái)的收益。

　　投資要賺企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)的錢(qián)，避免純情緒炒作。張淼表示，長(cháng)期看好中國經(jīng)濟轉型下的結構性機會(huì )，特別是科技制造領(lǐng)域的半導體產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng )新藥。而軍工行業(yè)在“十四五”收官、“十五五”初期以及建軍百年強軍計劃的疊加下，將迎來(lái)兩到三年的上行階段，軍貿領(lǐng)域的積極信號也將為行業(yè)業(yè)績(jì)帶來(lái)增量。

　　平安低碳經(jīng)濟混合基金經(jīng)理何杰：

　　關(guān)注低估值消費股及順周期板塊

　　作為首批浮動(dòng)費率基金的基金經(jīng)理之一，何杰稱(chēng)其將延續其逆向價(jià)值和追求絕對收益的風(fēng)格，核心在于控制回撤和選擇低估值標的。具體操作上，他會(huì )根據建倉時(shí)點(diǎn)的性?xún)r(jià)比差異調整持倉，但價(jià)值判斷標準不變。選股主要看市場(chǎng)關(guān)注度（換手率低）、財務(wù)健康度（如ROE、現金流）和歷史股東回報（分紅、回購）。

　　在消費板塊中，他更關(guān)注傳統消費領(lǐng)域的龍頭白馬公司，因其股價(jià)處于低位且分紅比例提高，，資本開(kāi)支減少后提高了分紅比例，能提供穩定的盈利和更好的股東回報。2025 年下半年，看好中國資產(chǎn)中的順周期板塊，尤其是那些在房地產(chǎn)下行周期和疫情干擾下仍能保持穩定盈利的低估值公司，這些公司有望迎來(lái)估值修復和業(yè)績(jì)增長(cháng)。

　　平安鼎越混合基金經(jīng)理林清源：

　　AI端側與算力基建潛力巨大

　　2025 年主要關(guān)注AI端側和算力基建兩大領(lǐng)域。在A(yíng)I端側，AI手機、AI PC的滲透率已較高，而AI眼鏡等新興端側產(chǎn)品滲透率正處于快速增長(cháng)階段，預計未來(lái)幾年將保持數倍增速，眾多互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)的入局將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。

　　對于算力基建，林清源認為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節都具備廣闊成長(cháng)空間，從IDC到液冷等細分領(lǐng)域都將受益。盡管市場(chǎng)對AI算力芯片關(guān)注度高，但他更傾向于低估值的AI基建相關(guān)公司，如液冷設施企業(yè)。在經(jīng)歷前期波動(dòng)后，隨著(zhù)業(yè)績(jì)逐步兌現，AI板塊有望在下半年迎來(lái)較好表現，特別是在A(yíng)I應用和底層架構變革的推動(dòng)下，中國AI產(chǎn)業(yè)在全球競爭力強勁，完善的產(chǎn)業(yè)鏈將支撐更多應用拓展。

　　平安安享靈活配置混合基金經(jīng)理莫艽：

　　汽車(chē)智能化是未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心競爭力

　　汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資中，汽車(chē)零部件和整車(chē)是差異化的資產(chǎn)。汽車(chē)整車(chē)商業(yè)模式面臨挑戰，缺乏持久護城河，而零部件領(lǐng)域中具有成本優(yōu)勢和良好競爭格局的龍頭供應商更具投資價(jià)值。

　　在展望中國整車(chē)廠(chǎng)未來(lái)格局時(shí)，莫艽指出，智能化和容錯率是關(guān)鍵因素。新興勢力車(chē)企在智能化方面更具優(yōu)勢，而資金實(shí)力雄厚的車(chē)企在面對車(chē)型失敗時(shí)更具韌性。對于2025年下半年，莫艽最看好汽車(chē)智能化方向，認為智能化是未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，有望在未來(lái)實(shí)現突破性進(jìn)展。

　　平安鑫惠90天持有期債券基金經(jīng)理田元強：

　　積極擁抱票息資產(chǎn) 偏多思維參與波段交易

　　2025年上半年，經(jīng)濟基本面呈現出修復態(tài)勢，但內生動(dòng)能相對不足。央行的目標體系暫未出現調整，穩增長(cháng)和調結構仍是首要目標。

　　目前債市處于基本面平穩偏弱、貨幣政策穩健寬松的友好環(huán)境中，基本面平穩修復但內生動(dòng)能偏弱，這決定了債券市場(chǎng)難有系統性風(fēng)險。2025年下半年債券市場(chǎng)仍存在結構性機會(huì )，投資者應積極擁抱票息資產(chǎn)，偏多思維參與波段交易，同時(shí)密切關(guān)注政策變化和經(jīng)濟數據，做好風(fēng)險管理。

　　平安添潤債券基金經(jīng)理曾小麗：

　　高股息類(lèi)權益資產(chǎn)具備長(cháng)期配置價(jià)值

　　隨著(zhù)經(jīng)濟增速放緩和通脹低迷，貨幣政策保持寬松，債券市場(chǎng)的收益率進(jìn)入“1%時(shí)代”，純債型產(chǎn)品的預期收益難以達到年化2%的目標。因此，類(lèi)債券的高股息類(lèi)權益資產(chǎn)具備長(cháng)期配置價(jià)值。這些資產(chǎn)不僅具備較高的股息率，還具有相對穩定的收益特性，適合穩健型固收+產(chǎn)品�！肮淌�+”產(chǎn)品可以通過(guò)股債資產(chǎn)配比、行業(yè)配置和個(gè)股選擇三個(gè)方面獲得超額收益。

　　隨著(zhù)無(wú)風(fēng)險利率下行，權益資產(chǎn)整體性?xún)r(jià)比提升，穩定價(jià)值或成長(cháng)類(lèi)優(yōu)質(zhì)公司同樣具備投資價(jià)值。盡管市場(chǎng)可能暫時(shí)缺乏主線(xiàn)邏輯，但市場(chǎng)預期相對理性，在波動(dòng)中積極獲取結構性機會(huì )，權益市場(chǎng)仍能夠為投資者提供增強收益的機會(huì )。

　　平安瑞尚六個(gè)月持有混合基金經(jīng)理唐煜：

　　AI抓取海量數據、邏輯分析助力“固收+”投資

　　在A(yíng)I時(shí)代，數據與邏輯是投資決策的兩大核心要素，數據是基礎，通過(guò)AI技術(shù)可以快速處理海量的投資相關(guān)數據，包括市場(chǎng)行情、公司財務(wù)數據、宏觀(guān)經(jīng)濟指標等，從而為投資決策提供及時(shí)、全面的信息支持。邏輯則是對數據背后深層次原因的分析和判斷，通過(guò)對數據的深入研究，挖掘出市場(chǎng)變化的內在邏輯，進(jìn)而做出合理的投資決策。

　　對于債市，唐煜認為前期短期震蕩調整已結束，市場(chǎng)回到積極偏多趨勢中。盡管中美接觸談判延續，但不確定性仍然存在，疊加貨幣政策態(tài)度邊際寬松、增量政策保持定力，市場(chǎng)偏積極的大方向未改。他建議組合久期高于市場(chǎng)中性水平，但目前收益率水平下賠率稍顯不足，進(jìn)一步空間打開(kāi)需要資金上看到隔夜中樞進(jìn)一步下移至1.5以下水平。對于權益市場(chǎng)，他維持啞鈴策略，布局低位科技板塊，高股息等待回調買(mǎi)入機會(huì )。

　　平安公司債ETF基金經(jīng)理王鄖：

　　平安公司債ETF信用資質(zhì)、流動(dòng)性與業(yè)績(jì)俱佳

　　平安公司債ETF（代碼：511030）是全市場(chǎng)首只中高等級信用債ETF以及首只Smart Beta債券ETF。截至2025年6月13日，該ETF最新規模達到182.76億，成為全市場(chǎng)第三大信用債券ETF。其與今年新發(fā)行的8只做市基準信用債ETF一同納入中國結算通用質(zhì)押庫，且是唯一一只中短久期的信用債ETF，與其他中長(cháng)久期的信用債ETF形成明顯差異化定位。

　　平安公司債ETF信用資質(zhì)、流動(dòng)性與業(yè)績(jì)俱佳，可以滿(mǎn)足保險客群、銀行自營(yíng)客戶(hù)、私募和個(gè)人客戶(hù)等各類(lèi)客群的多元化的投資需求。公司債ETF每年均跑贏(yíng)全價(jià)指數和業(yè)績(jì)基準，成立以來(lái)年化收益率超 2.9%，累計分紅 8 次，分紅金額近 7.5 億元，具備豐厚的可供分配利潤和持續分紅潛力。

　　平安人工智能ETF基金經(jīng)理劉潔倩：

　　AI板塊當前具備較好的布局時(shí)機

　　AI人工智能是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要驅動(dòng)力量，被譽(yù)為“第四次工業(yè)革命”。AI 人工智能板塊在自主可控與應用加速的雙輪驅動(dòng)下，投資價(jià)值凸顯。投資者可關(guān)注相關(guān) ETF 產(chǎn)品，把握這一新興科技領(lǐng)域的投資機遇。

　　從資產(chǎn)配置角度看，全球不確定性增加，資金追逐確定性溢價(jià)，AI作為科技創(chuàng )新的確定性資產(chǎn)將受到青睞。政策面上，AI連續兩年被寫(xiě)入兩會(huì )政府工作報告，支持力度不斷加大�；�本面方面，海外資本開(kāi)支加速，國內大廠(chǎng)資本開(kāi)支起量，預計至2027年我國智能算力規模年復合增速達33.9%，AI芯片市場(chǎng)年復合增速35.2%，國產(chǎn)芯片需求強勁。資金面上，AI板塊當前擁擠度較低，處于過(guò)去兩年低位，是較好的布局時(shí)機。

　　平安中證A50ETF基金經(jīng)理錢(qián)晶：

　　中證A50指數——滬深300增強的優(yōu)質(zhì)選擇

　　中證A50指數憑借其“聚焦細分行業(yè)龍頭、行業(yè)結構均衡契合轉型、盈利增長(cháng)能力突出”三大核心優(yōu)勢，本身即代表了中國A股的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。其獨特的編制規則和成分股特性，使其天然具備相對于傳統寬基指數（尤其是滬深300）的選股Alpha能力，歷史業(yè)績(jì)（回溯和樣本外）驗證了其作為滬深300指數增強工具的有效性和穩定性。

　　投資者可根據自身對銀行板塊的觀(guān)點(diǎn)，選擇直接持有中證A50 ETF或構建“A50+紅利低波”組合，以較低成本、較高效率地實(shí)現滬深300指數的增強目標，把握中國核心資產(chǎn)的長(cháng)期增長(cháng)紅利。