瑞銀：料恒生銀行上半年凈利潤同比跌17% 評級“中性” 目標價(jià)112港元
瑞銀發(fā)布研報稱(chēng)，恒生銀行(00011)今年上半年的每股盈余預計將因凈利息收入(NII)壓縮和預期信貸損失(ECL)費用上升而大幅下滑。該行指，恒生銀行目前以1.3倍一年期遠期市凈率交易，維持對該股的“中性”評級，目標價(jià)112港元，預計恒生銀行2025年股息收益率為5.4%(基于目標價(jià))，回購收益率為1%。
恒生銀行將于7月30日公布2025年上半年業(yè)績(jì)，預計凈利潤將同比下降17%，主要受三個(gè)因素驅動(dòng)：凈利息收入大幅下降、預期信貸損失減值費用因低基數效應而增加、以及稅務(wù)費用顯著(zhù)上升。盡管盈利前景疲弱，瑞銀預計恒生銀行將隨業(yè)績(jì)公布推出新的回購計劃。值得注意的是，隨著(zhù)巴塞爾資本協(xié)定3.1計劃的實(shí)施，普通股權一級資本比率(CET1)已于今年首季增至20%。
瑞銀指出，自5月22日預示香港本地銀行業(yè)盈利面臨下調風(fēng)險以來(lái)，一個(gè)月期香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)一直低于1%，偏離了過(guò)去的季節性模式。盡管擔保隔夜融資利率(SOFR)與HIBOR之間的利差較大，該行認為均值回歸需要時(shí)間。瑞銀經(jīng)濟學(xué)家預測HIBOR將在年底穩定在2%至2.5%。因此，瑞銀下調了恒生銀行2025年預估的凈利息收入(NII)預測，以反映HIBOR持續處于低位。相反，瑞銀上調了恒生銀行非利息收入預估，因低利率環(huán)境可能提振凈費用收入和交易收入。在對不良貸款(NPL)風(fēng)險保持謹慎態(tài)度的同時(shí)，瑞銀略微上調了恒生銀行2025年預估的ECL費用。
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