海通國際證券集團有限公司Liang Song,Lin Yang近期對寶信軟件（600845）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《報告：AI賦能鋼鐵革新，工業(yè)機器人落地生根》，下調寶信軟件目標價(jià)至33.64元，給予增持評級。

　　寶信軟件

　　本報告導讀：

　　公司作為工業(yè)軟件行業(yè)龍頭，大力推動(dòng)AI賦能鋼鐵產(chǎn)業(yè)革新，自研平臺構建自主可控工業(yè)軟件體系，隨著(zhù)工業(yè)級機器人應用端落地生根，看好公司長(cháng)期發(fā)展。

　　投資要點(diǎn)：

　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。公司作為工業(yè)軟件行業(yè)龍頭，預計公司2025-2027年營(yíng)收分別為147.38/163.47/183.68億元(原2025-26預測為161.21/183.63億元)，EPS分別為0.84/1.00/1.18元(原2025-26預測為1.27/1.54元)，按照PE和PS估值，合理估值為969.99億元人民幣，對應目標價(jià)33.64元/股(-20%)。

　　鋼鐵行業(yè)基本盤(pán)穩固，2025Q1業(yè)績(jì)承壓。公司2024年全年實(shí)現收入136.44億元，同比增長(cháng)5.64%；歸母凈利潤22.65億元，同比減少11.28%；毛利率為34.77%，較去年減少2.15pct，總體保持較為穩定態(tài)勢。2025年一季度營(yíng)收25.38億元，同比下降25.16%；利潤端持續承壓，歸母凈利潤同比減少24.60%降至4.45億元；毛利率回升至34.79%，同比增長(cháng)2.1pct。

　　 AI賦能鋼鐵產(chǎn)業(yè)革新，自研平臺構建自主可控工業(yè)軟件體系。公司整合鋼鐵行業(yè)海量數據（603138）與專(zhuān)業(yè)知識，基于“平臺、數據、算力、模型場(chǎng)景”構建五位一體的“寶聯(lián)登鋼鐵行業(yè)大模型”并完成首發(fā)，為鋼鐵企業(yè)提供一體化、集成化的“人工智能+鋼鐵”解決方案。積極參與AI鋼鐵大模型生態(tài)產(chǎn)業(yè)，成功推進(jìn)高爐大模型、轉爐大模型、AI主操一體化配煤配礦等試點(diǎn)示范項目，形成100項以上“AI+”應用實(shí)例。公司持續推進(jìn)寶聯(lián)登工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺研發(fā)，完成核心工業(yè)軟件產(chǎn)品重構升級，提升數智底座支撐力。

　　聚焦人形機器人領(lǐng)域布局，推動(dòng)工業(yè)級機器人應用端落地生根。根據公司2024年報，我國工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)在2025年呈現量質(zhì)齊升的發(fā)展態(tài)勢，未來(lái)幾年市場(chǎng)規模將保持年均15%以上的增速，工業(yè)場(chǎng)景中人形機器人將加快推動(dòng)全流程自動(dòng)化閉環(huán)的形成，疊加制造業(yè)柔性生產(chǎn)需求激增，工業(yè)級機器人的規�；瘧�用指日可待。公司積極開(kāi)展自主研發(fā)圖靈機器人，推動(dòng)應用落地和實(shí)現國產(chǎn)化替代，目前公司已推出首臺人形機器人概念機，完成二代人形機器開(kāi)發(fā)，探索工業(yè)領(lǐng)域的“人形機器人+AI”應用場(chǎng)景，在鋼鐵、有色、3C電子等行業(yè)實(shí)現規�；瘧�用，在行業(yè)景氣度支撐下有望受益。

　　風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預期風(fēng)險，政策落地不及預期風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有11家機構給出評級，買(mǎi)入評級9家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為33.05。