開(kāi)源證券股份有限公司余汝意,巢舒然近期對眾生藥業(yè)（002317）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋報告：夯實(shí)中藥根基，創(chuàng )新轉型乘風(fēng)破浪未來(lái)可期》，首次覆蓋眾生藥業(yè)給予買(mǎi)入評級。

　　眾生藥業(yè)

　　夯實(shí)中藥根基，創(chuàng )新引領(lǐng)發(fā)展

　　眾生藥業(yè)從1979年的石龍制藥廠(chǎng)起步，于2001年正式改制，2009年在深交所成功上市，是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的中國醫藥工業(yè)百強企業(yè)，立足于心腦血管、呼吸、眼科、消化等治療領(lǐng)域，主要產(chǎn)品有復方血栓通系列、腦栓通膠囊、眾生丸等。同時(shí)，公司已建立起“中藥為基，創(chuàng )新引領(lǐng)，聚焦特色”的發(fā)展戰略，子公司眾生睿創(chuàng )布局多領(lǐng)域創(chuàng )新管線(xiàn)，伴隨產(chǎn)品陸續成功上市步入收獲期，公司整體產(chǎn)品集群梯隊日益豐富，核心競爭力不斷提升。我們看好公司未來(lái)中藥板塊穩健增長(cháng)，創(chuàng )新藥管線(xiàn)大力推進(jìn)帶來(lái)的潛在成長(cháng)性，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為3.08/3.45/3.92億元，EPS為0.36/0.41/0.46元，當前股價(jià)對應PE為43.9/39.2/34.6倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評級。

　　“中藥+化藥”產(chǎn)品管線(xiàn)豐富，多元協(xié)同賦能業(yè)績(jì)提升

　　在國家政策鼓勵醫藥產(chǎn)業(yè)全鏈條發(fā)展、中醫藥創(chuàng )新傳承發(fā)展也備受重視的大背景下，公司提出并逐漸形成以“創(chuàng )新藥為發(fā)展龍頭、中成藥為業(yè)務(wù)基石、化學(xué)仿制藥為有益支撐”的可持續發(fā)展業(yè)務(wù)體系的核心產(chǎn)業(yè)結構。中藥是公司業(yè)務(wù)的基本盤(pán)，核心產(chǎn)品復方血栓通制劑集采風(fēng)險基本出清，受益于臨床實(shí)證豐富，再配合專(zhuān)業(yè)化學(xué)術(shù)推廣，有望以“價(jià)降量增”賦能銷(xiāo)售提升�；瘜W(xué)仿制藥多元布局，尤其是眼科，公司的鹽酸氮?斯汀滴眼液、普拉洛芬滴眼液、地夸磷索鈉滴眼液等產(chǎn)品有望與中藥產(chǎn)品形成有效協(xié)同，進(jìn)一步增厚公司在眼科領(lǐng)域的競爭壁壘。

　　聚力創(chuàng )新轉型，前瞻布局熱門(mén)管線(xiàn)，打開(kāi)成長(cháng)天花板

　　公司創(chuàng )新藥管線(xiàn)聚焦大適應癥，重點(diǎn)布局新冠、甲型流感、減重/降糖及MASH等治療領(lǐng)域。截至2025年5月，來(lái)瑞特韋片作為全球首個(gè)擬肽類(lèi)3CL單藥抗新冠病毒一類(lèi)新藥，已于2023年3月附條件批準上市；治療成人單純型甲型流感的昂拉地韋片已于2025年5月獲批上市；RAY1225注射液的“減重+降糖”雙適應癥臨床III期，治療MASH的ZSP1601口服小分子臨床IIb期試驗穩步推進(jìn)。

　　風(fēng)險提示：市場(chǎng)競爭加劇，產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預期，新品研發(fā)速度不及預期。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有4家機構給出評級，買(mǎi)入評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為16.48。