匯豐中國股市策略 :盈利改善推動(dòng)成長(cháng)股持續跑贏(yíng),推薦十大股票

2025-05-22 12:23:48 來(lái)源: 智通財經(jīng) 作者:智通編選

  匯豐重點(diǎn)關(guān)注三大投資主題:人工智能(AI)、全球化、周期性復蘇 2025 年一季度 A 股盈利同比增長(cháng) 3.8%,材料和信息技術(shù)板塊領(lǐng)漲成長(cháng)風(fēng)格預計將繼續跑贏(yíng)市場(chǎng),2025 年一季度和 2024 年的盈利增長(cháng)強勁支撐這一趨勢。 2025 年一季度及 2024 年業(yè)績(jì)關(guān)鍵要點(diǎn):

  • 2025 年一季度 A 股盈利同比增長(cháng) 3.8%,但 2024 年同比下降 2.3%;

  • 分行業(yè)來(lái)看,2025 年一季度材料(+40.3%,有色金屬和鋼鐵價(jià)格回升)和信息技術(shù)(+24.7%,AI 滲透率提升)盈利增長(cháng)最快,2024 年盈利增長(cháng)范圍從必需消費(+27.6%,豬肉價(jià)格回升)到材料(-25.8%,產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題);

  • 中盤(pán)股表現出最強增長(cháng)動(dòng)力,滬深 300 盈利同比增長(cháng) 2.9%,中證 500 同比增長(cháng) 9.3%,中證 1000 同比增長(cháng) 7.4%;

  • 成長(cháng)風(fēng)格在 2025 年一季度和 2024 年的盈利增長(cháng)均強于價(jià)值風(fēng)格,匯豐認為這一趨勢將持續;

  • 2025 年一季度非金融 A 股的 ROE(TTM)環(huán)比穩定在 6.6%,得益于凈利率上升、資產(chǎn)周轉率放緩和杠桿率下降的綜合作用。

  •   市場(chǎng)一致盈利預測修正與增長(cháng):2025 年市場(chǎng)一致盈利預測已趨穩定,年初至今下調幅度僅為 5.0%,隱含盈利增長(cháng) 10.6%。金融板塊年初至今預測上調 0.6%。 投資主題 (一)人工智能(AI) AI 滲透率持續上升 ——68% 的 A 股公司在 2024 年年報中提及 “AI”,高于 2024 年上半年的 43%。市場(chǎng)預計 2025 年 AI 價(jià)值鏈盈利增長(cháng)將加速,基礎設施公司的增長(cháng)高于技術(shù)賦能者和應用者。 匯豐還注意到,2025 年一季度業(yè)績(jì)公布后,主要云服務(wù)提供商的 2025 年資本支出預期略有上調,表明他們對 AI 業(yè)務(wù)仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。 (二)全球化 近期中美貿易談判的突破為全球化主題股票提供了催化劑。2024 年,滬深 300 成分股海外收入占總收入的 11.7%,同比提升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看,信息技術(shù)板塊海外收入占比持續最高(31.4%),可選消費板塊改善最顯著(zhù),占比提升 2.2 個(gè)百分點(diǎn)至 27.1%。此外,全球化指數的盈利增長(cháng)在 2025 年一季度(10.8%)和 2024 年(8.7%)均超過(guò)主要指數。詳見(jiàn)圖表 24 的股票篩選。 (三)周期性復蘇 周期性行業(yè) 2025 年一季度盈利改善,整體盈利同比增長(cháng) 18.8%(2024 年三季度為 - 17.9%),ROE(TTM)為 7.4%,凈利率 3.8%。鑒于以下因素,匯豐預計周期性行業(yè)將出現結構性機會(huì ):1)政策穩步推出;2)房地產(chǎn)市場(chǎng)結構性復蘇;3)估值具有吸引力。

      結合三大投資主題和行業(yè)分析師的自下而上研究,匯豐重點(diǎn)推薦 10 只買(mǎi)入評級股票:

  • AI 主題:小米、深信服300454)、掌趣科技300315);

  • 全球化主題:和鉑醫藥、立訊精密002475)、安克創(chuàng )新300866)、巨星科技002444);

  • 周期性復蘇主題:蘇州銀行002966)、珀萊雅603605)、順豐控股002352)。

  •   下圖:從市凈率 - 凈資產(chǎn)收益率(PB - ROE)角度來(lái)看,家電和有色金屬等周期性行業(yè)被低估。

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