■ 蘇詩(shī)鈺

　　在資本市場(chǎng)的生態(tài)構建中，中長(cháng)期資金的穩定注入一直是市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。7月11日，財政部印發(fā)《關(guān)于引導保險資金長(cháng)期穩健投資進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長(cháng)周期考核的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，明確國有商業(yè)保險公司全面建立三年以上長(cháng)周期考核機制，并要求其提高資產(chǎn)負債管理水平，注重穩健經(jīng)營(yíng)，增強投資管理能力。這一政策的出臺，將有效提高資本市場(chǎng)內在穩定性，也有利于險資發(fā)揮長(cháng)期資金屬性。

　　此次政策調整，對國有保險公司的長(cháng)周期考核機制進(jìn)行了全面優(yōu)化。一是進(jìn)一步將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%；二是將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。這一調整絕非簡(jiǎn)單的考核期限延長(cháng)，而是投資價(jià)值觀(guān)的深刻轉向。

　　對市場(chǎng)整體而言，也將帶來(lái)多重利好。其一，有助于提升資本市場(chǎng)內在穩定性。當險資投資行為趨于長(cháng)期穩定，將減少市場(chǎng)因短期資金頻繁進(jìn)出而產(chǎn)生的大幅波動(dòng)，成為資本市場(chǎng)的“穩定器”和“壓艙石”。隨著(zhù)考核周期的拉長(cháng)，保險資金能夠以更從容的姿態(tài)應對市場(chǎng)變化，敢于在市場(chǎng)調整時(shí)進(jìn)行逆向布局，通過(guò)長(cháng)期持有穩定市場(chǎng)預期，有效平抑非理性波動(dòng)，為市場(chǎng)注入長(cháng)期穩定的發(fā)展動(dòng)能。

　　其二，推動(dòng)資本市場(chǎng)投資生態(tài)的優(yōu)化。險資作為重要的機構投資者，其投資行為具有顯著(zhù)的示范效應。當險資加大對A股的投資比例，并保持相對穩定的投資策略時(shí)，將吸引更多其他類(lèi)型的資金效仿，引導市場(chǎng)資金結構向長(cháng)期化、機構化轉變。同時(shí)，險資在投資過(guò)程中更加注重價(jià)值投資和穩健投資，這將促使上市公司更加關(guān)注自身的長(cháng)期業(yè)績(jì)和價(jià)值創(chuàng )造，提升公司治理水平，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)投資生態(tài)的良性發(fā)展。

　　其三，有望為資本市場(chǎng)帶來(lái)可觀(guān)的增量資金。截至2024年底，我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬(wàn)億元，實(shí)際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。長(cháng)周期考核機制的建立，將顯著(zhù)提升險資投資A股的積極性和穩定性。今年一季度末，保險公司資金運用余額34.93萬(wàn)億元，若保險資金增配1%的股票資產(chǎn)，將為市場(chǎng)帶來(lái)約3500億元的增量資金。這些增量資金將為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供有力的資金支持，增強市場(chǎng)的活力和韌性。

　　此次財政部印發(fā)的《通知》，是前期各項相關(guān)政策的延續和進(jìn)一步深化，充分體現了監管部門(mén)引導險資長(cháng)期穩健投資、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的決心。

　　資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，離不開(kāi)包括保險資金在內的中長(cháng)期資金的積極參與。而保險資金的長(cháng)期穩健投資，也需要一個(gè)穩定、健康、充滿(mǎn)活力的資本市場(chǎng)作為支撐。此次國有保險公司長(cháng)周期考核機制的全面建立，是資本市場(chǎng)的一大利好，它為險資長(cháng)期穩健投資提供了堅實(shí)的制度保障，也為資本市場(chǎng)的長(cháng)期穩定發(fā)展奠定了堅實(shí)基礎。相信在政策的引導下，保險資金將更好地發(fā)揮其在資本市場(chǎng)中的重要作用，與資本市場(chǎng)形成良性互動(dòng)，共同推動(dòng)我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。