隨著(zhù)近期科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板一系列改革舉措的落地，資本市場(chǎng)以“兩創(chuàng )板”改革為抓手，聚焦支持科技創(chuàng )新，推進(jìn)新一輪全面深化改革的態(tài)勢愈發(fā)明顯。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士認為，本輪“兩創(chuàng )板”改革直擊科技企業(yè)“輕資產(chǎn)、長(cháng)周期、高風(fēng)險”痛點(diǎn)，旨在通過(guò)深化改革提升資本市場(chǎng)對科技創(chuàng )新的包容性和適應性，具有深遠戰略意義。

　　“從近年國內外實(shí)踐看，無(wú)論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng )新秀，都離不開(kāi)資本市場(chǎng)的有力支持，創(chuàng )新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本的特點(diǎn)越來(lái)越明顯�！弊C監會(huì )主席吳清此前指出，當前的金融服務(wù)體系在支持科技創(chuàng )新方面還存在短板弱項，主要體現在適應創(chuàng )新規律的資本形成機制不完善、滿(mǎn)足科技企業(yè)全生命周期金融需求的產(chǎn)品服務(wù)體系不完善和對創(chuàng )新的激勵約束機制不完善等方面。證監會(huì )日前表示，要深入推進(jìn)以“兩創(chuàng )板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場(chǎng)改革，不斷以改革優(yōu)制度、增活力。

　　近段時(shí)間，資本市場(chǎng)涉及“兩創(chuàng )板”的改革正在密集落地。7月13日，上交所正式發(fā)布《科創(chuàng )板上市公司自律監管指引第5號——科創(chuàng )成長(cháng)層》《發(fā)行上市審核規則適用指引第7號——預先審閱》等配套業(yè)務(wù)規則，旨在落實(shí)《關(guān)于在科創(chuàng )板設置科創(chuàng )成長(cháng)層增強制度包容性適應性的意見(jiàn)》，進(jìn)一步深化科創(chuàng )板改革。上交所表示，市場(chǎng)各方普遍認為本次進(jìn)一步深化科創(chuàng )板改革具有鮮明的問(wèn)題導向，著(zhù)力解決科技型企業(yè)發(fā)行上市痛點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，主動(dòng)適應了我國科技創(chuàng )新發(fā)展需要和科技型企業(yè)的成長(cháng)需求，進(jìn)一步增強了科創(chuàng )板對科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的制度包容性、適應性，有助于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展。

　　創(chuàng )業(yè)板的改革也在進(jìn)行之中。在市場(chǎng)的入口端，第三套上市標準已經(jīng)正式啟用，深圳大普微電子股份有限公司首發(fā)上市申請日前獲深交所受理，成為創(chuàng )業(yè)板首家獲受理的未盈利企業(yè)。與此同時(shí)，為強化指數表征作用，深交所日前宣布修訂創(chuàng )業(yè)板綜合指數編制方案，引入風(fēng)險警示股票月度剔除機制等。深交所表示，修訂后，創(chuàng )業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)權重占比92%，戰略性新興產(chǎn)業(yè)權重占比79%，先進(jìn)制造、數字經(jīng)濟、綠色低碳三大重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)權重占比74%，充分表征了創(chuàng )業(yè)板服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展成果。

　　業(yè)內人士則普遍認為，本次以“兩創(chuàng )板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場(chǎng)改革，意義重大。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對記者表示，新一輪改革以增強制度包容性、適應性為核心，精準服務(wù)未盈利科技企業(yè)，助力其突破融資瓶頸、跨越“死亡谷”。他指出，本輪“兩創(chuàng )板”改革直擊科技企業(yè)“輕資產(chǎn)、長(cháng)周期、高風(fēng)險”痛點(diǎn)，核心在于精準滴灌創(chuàng )新動(dòng)能。這一方向凸顯資本市場(chǎng)作為科技創(chuàng )新“試驗田”的戰略?xún)r(jià)值，推動(dòng)金融資源向人工智能、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域集聚�？苿�(chuàng )板重啟第五套標準和創(chuàng )業(yè)板啟用第三套標準本質(zhì)是通過(guò)差異化制度設計，為硬科技、新賽道企業(yè)開(kāi)辟融資“高速通道”。這一改革既契合國家創(chuàng )新驅動(dòng)戰略，也推動(dòng)資本市場(chǎng)從“規模擴張”轉向“質(zhì)量提升”，讓資金真正流向技術(shù)突破前沿。

　　開(kāi)源證券中小盤(pán)分析師周佳也對記者表示，“兩創(chuàng )板”改革重點(diǎn)聚焦支持科技創(chuàng )新，這一方向具有深遠戰略意義與現實(shí)緊迫性。從戰略層面看，科技創(chuàng )新是國家提升競爭力、實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的核心驅動(dòng)力，資本市場(chǎng)作為資源配置樞紐，有責任為科技創(chuàng )新提供支撐�！皟蓜�(chuàng )板”通過(guò)改革提升對科技企業(yè)的包容性，讓更多有潛力的科技企業(yè)獲得融資機會(huì )，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng )造條件。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，這一改革能加速科技成果轉化與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。以科創(chuàng )板為例，其匯聚大量新一代信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)等硬科技企業(yè)，改革促使更多同類(lèi)型企業(yè)上市，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈完善與升級。此外，改革吸引更多資本流入科技創(chuàng )新領(lǐng)域，私募股權基金等受激勵“投早、投小、投硬科技”，解決科技企業(yè)早期資金難題，助力其突破技術(shù)瓶頸，搶占全球科技競爭制高點(diǎn)。

　　今年來(lái)，證監會(huì )已經(jīng)多次強調，要深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，在支持科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續加力。業(yè)內人士認為，提高資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力，需要持續優(yōu)化發(fā)行上市、并購重組等制度，構建更高效的支持全面創(chuàng )新的資本生態(tài)。

　　田利輝表示，進(jìn)一步提升市場(chǎng)活力，需要完善包容性上市標準，細化分層制度(如科創(chuàng )板增設“成長(cháng)層”)，匹配不同發(fā)展階段企業(yè)需求；需要優(yōu)化市場(chǎng)化定價(jià)機制，強化信息披露與投資者適當性管理，引導資本精準識別“真創(chuàng )新”；需要打通“募投管退”全鏈條，加快科創(chuàng )債、并購重組等工具落地，形成“融資-孵化-退出”良性循環(huán)。

　　周佳也認為，提高資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力，需要持續優(yōu)化審核機制，實(shí)現“即報即審、審發(fā)同步”，對符合戰略性新興產(chǎn)業(yè)方向且技術(shù)優(yōu)勢突出的企業(yè)開(kāi)辟快速通道，縮短上市周期，提高融資效率。同時(shí)，要進(jìn)一步完善上市標準，強化研發(fā)投入占比、專(zhuān)利數量、技術(shù)領(lǐng)先性等創(chuàng )新指標考核，精準識別真正的科技企業(yè)。在并購重組制度方面，需要繼續完善“并購六條”配套機制，在估值定價(jià)上，針對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)探索基于未來(lái)收益或知識產(chǎn)權的估值方法；在審核流程上，可以擴大小額快速審核機制適用范圍，提升效率；在支付工具上，鼓勵創(chuàng )新，如推廣定向可轉債、分期支付等，降低并購成本與風(fēng)險。(記者吳黎華)