7月22日，人力資源和社會(huì )保障部（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“人社部”）舉行2025年二季度新聞發(fā)布會(huì )時(shí)表示，持續推動(dòng)擴大基本養老保險基金委托投資規模。

　　基本養老保險基金是中長(cháng)期資金，其擴大委托投資規模后，有望為資本市場(chǎng)注入穩定的“長(cháng)錢(qián)”。在市場(chǎng)人士看來(lái)，除了擴大委托投資規模，下一步，還要加緊完善基本養老保險基金等長(cháng)周期考核機制，提升長(cháng)期資金對市場(chǎng)短期波動(dòng)的承受能力，推動(dòng)長(cháng)期投資與價(jià)值投資，實(shí)現基金保值增值目標，并發(fā)揮其資本市場(chǎng)“穩定器”和“壓艙石”作用。

　　委托投資規模提升空間大

　　今年1月份，中央金融辦、中國證監會(huì )、財政部、人力資源和社會(huì )保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施方案》），重點(diǎn)引導商業(yè)保險資金、全國社會(huì )保障基金、基本養老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長(cháng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。其中，《實(shí)施方案》提出，推動(dòng)有條件地區進(jìn)一步擴大基本養老保險基金委托投資規模。

　　近日，人社部發(fā)布2024年度人力資源和社會(huì )保障事業(yè)發(fā)展統計公報顯示，2024年全國基本養老保險基金收入8.20萬(wàn)億元，基金支出7.30萬(wàn)億元，年末基金累計結余8.72萬(wàn)億元，其中基金投資運營(yíng)規模2.34萬(wàn)億元。由此可以看出，投資運營(yíng)規模只占基金累計結余的26.83%。

　　“這表明目前基本養老保險基金委托投資的資金占比較小，未來(lái)可以歸集并委托投資的基金規模還相當龐大�！敝袊�社會(huì )保障學(xué)會(huì )副會(huì )長(cháng)兼養老金分會(huì )會(huì )長(cháng)、浙江大學(xué)國家制度研究院副院長(cháng)金維剛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，不斷加大基本養老保險基金委托投資的力度，提升基本養老保險基金委托投資規模，不僅能夠給我國資本市場(chǎng)帶來(lái)數萬(wàn)億元的長(cháng)線(xiàn)資金，而且可以更好地發(fā)揮出“壓艙石”作用，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)和國民經(jīng)濟的長(cháng)期穩定和可持續發(fā)展。

　　近年來(lái)，養老保險基金投資規模穩步增長(cháng)。據人社部最新數據，截至6月底，養老保險基金投資運營(yíng)規模2.55萬(wàn)億元，同比增長(cháng)34.21%。

　　中央財經(jīng)大學(xué)教授、資本市場(chǎng)監管與改革研究中心主任陳運森在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，持續推動(dòng)擴大基本養老保險基金委托投資規模，能顯著(zhù)提升資本市場(chǎng)長(cháng)期資金供給，不僅在短期內對提振市場(chǎng)信心、活躍市場(chǎng)交易起到了一定的積極作用，更能引導資源向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。

　　加緊完善長(cháng)周期考核機制

　　延長(cháng)考核周期是《實(shí)施方案》的一項重點(diǎn)工作�！秾�(shí)施方案》提出公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養老保險基金、年金基金等都要全面建立實(shí)施三年以上長(cháng)周期考核，細化明確全國社�；�金五年以上長(cháng)周期考核安排。

　　今年以來(lái)，公募基金、國有商業(yè)保險公司三年以上長(cháng)周期考核機制先后落地。5月7日，證監會(huì )發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確對基金投資業(yè)績(jì)全面實(shí)施三年以上長(cháng)周期考核，提升公募基金投資行為穩定性。7月11日，財政部印發(fā)《關(guān)于引導保險資金長(cháng)期穩健投資 進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長(cháng)周期考核的通知》，將國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率考核指標調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%和20%。

　　年金基金方面，據金維剛介紹，人社部已經(jīng)印發(fā)《關(guān)于完善長(cháng)期考核機制 促進(jìn)年金基金長(cháng)期投資的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》。另外，6月份，人社部公布2025年一季度全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數據摘要時(shí)，首次公布了“近三年累計收益率”。在市場(chǎng)人士看來(lái)，這也是落實(shí)年金基金三年以上長(cháng)周期考核機制的體現之一。

　　市場(chǎng)人士認為，需要加快推動(dòng)基本養老保險基金、年金基金三年以上長(cháng)周期考核，以及全國社�；�金五年以上長(cháng)周期考核機制落地，有效解決“長(cháng)錢(qián)短投”的錯配問(wèn)題，推動(dòng)更多中長(cháng)期資金入市。

　　中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾對《證券日報》記者表示，對于資本市場(chǎng)而言，建立長(cháng)周期考核機制有三方面意義。一是有利于降低市場(chǎng)波動(dòng)率，拉長(cháng)考核期后，解決“長(cháng)錢(qián)短投”的錯配問(wèn)題，管理人不必因季度回撤而被動(dòng)減倉，有助于熨平市場(chǎng)短期劇烈波動(dòng)；二是抬升估值中樞，在利率下行背景下，基本養老保險基金等長(cháng)期資金對高股息、穩健現金流資產(chǎn)的持續買(mǎi)入，將壓縮風(fēng)險溢價(jià)，抬升整體PE中樞；三是強化公司治理，作為長(cháng)期股東，基本養老保險基金等長(cháng)期資金可通過(guò)投票表決、議案溝通等方式，倒逼上市公司提升分紅率與信息披露質(zhì)量，形成“資金—治理—回報”正向循環(huán)。

　　“推動(dòng)全面建立基本養老保險基金投資運營(yíng)三年以上長(cháng)周期業(yè)績(jì)考核機制，使承擔基本養老保險基金委托投資運營(yíng)的相關(guān)金融機構更加注重長(cháng)期投資和價(jià)值投資，追求長(cháng)期投資收益率，能夠促使投資機構以長(cháng)遠的觀(guān)點(diǎn)和價(jià)值投資的視角評估權益資產(chǎn)的內在價(jià)值，有效提升長(cháng)期資金對市場(chǎng)短期波動(dòng)的承受能力，真正踐行長(cháng)期投資與價(jià)值投資的核心理念，實(shí)現基本養老保險基金投資的保值增值目標，也有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定發(fā)展�！苯鹁S剛表示。

　　金維剛認為，下一步，要做好“養老金融”大文章，加緊完善長(cháng)周期考核機制，積極倡導長(cháng)期投資與價(jià)值投資的核心理念，并落實(shí)到基本養老保險基金投資運營(yíng)之中，努力實(shí)現保值增值的基本目標，促進(jìn)我國基本養老保險基金長(cháng)期收支平衡和可持續發(fā)展。

　　加快完善“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”機制

　　今年以來(lái)，中央匯金投資有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中央匯金”）、國家金融監管總局等多部門(mén)出手，為股市注入流動(dòng)性。4月份，中央匯金出手增持ETF，并明確其“類(lèi)平準基金”定位。據公募基金二季報數據統計，今年二季度，中央匯金耗資超2000億元買(mǎi)入多只寬基ETF。

　　4月份以來(lái)，國家金融監管總局亦出臺多項舉措，包括：上調部分保險公司權益類(lèi)資產(chǎn)投資比例上限，最高可達50%；開(kāi)展第二批、第三批長(cháng)期股票投資試點(diǎn)，先后批復試點(diǎn)資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風(fēng)險因子調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

　　“國家各相關(guān)部門(mén)陸續出臺完善長(cháng)周期考核機制、促進(jìn)中長(cháng)期資金入市的一系列政策措施，受到資本市場(chǎng)各投資機構的普遍歡迎和積極響應，有效提振了市場(chǎng)信心，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(cháng)期穩定發(fā)展�！苯鹁S剛表示。

　　談及下一步構建“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”機制的要點(diǎn)，陳運森認為，吸引中長(cháng)期資金入市的關(guān)鍵在于優(yōu)化市場(chǎng)結構、提高上市公司質(zhì)量、強化投資者回報和保護機制。首先，要強化上市公司分紅和回購機制，穩定投資者回報。還需引導上市公司依法合規開(kāi)展股份回購，特別是在市場(chǎng)調整期，通過(guò)回購維護公司價(jià)值，增強投資者信心，吸引更多中長(cháng)期資金入市；其次，要加強跨部門(mén)監管聯(lián)動(dòng)，構建智能化監管體系，同時(shí)利用大數據精準識別市場(chǎng)操縱、內幕交易、財務(wù)造假等行為，形成長(cháng)效監管機制，從而增強中長(cháng)期資金對A股市場(chǎng)的信任。