中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱(chēng)，Q2主動(dòng)權益類(lèi)公募基金繼續增持A股有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上行至2.21%。具體來(lái)看，主動(dòng)權益類(lèi)公募基金主要增持A股貴金屬與稀有金屬板塊，對A股有色金屬行業(yè)的個(gè)股持倉仍主要集中在金銅等大宗商品龍頭公司，重點(diǎn)增持稀土、白銀個(gè)股。

　　Q3在國內“反內卷”政策預期的催化下，有色金屬行業(yè)中的氧化鋁、銅冶煉、鋰行業(yè)或將成為重點(diǎn)的政策改革對象，行業(yè)景氣度與未來(lái)供需結構有望出現明顯的底部反彈與邊際改善預期，而處于近些年機構配置底部的A股鋁、鋰板塊或將在三季度迎來(lái)主動(dòng)權益類(lèi)基金的增持，以推動(dòng)相關(guān)板塊股價(jià)上行。此外，Q3美聯(lián)儲降息預期升溫或引導全球黃金ETF基金資金加速流入配置黃金推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上漲。

　　中國銀河證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　2025Q2主動(dòng)權益類(lèi)公募基金繼續增持A股有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上行至2.21%：根據公募基金2025年半年報，我們統計全市場(chǎng)8283支主動(dòng)權益類(lèi)基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動(dòng)權益基金，對基金配置有色金屬行業(yè)的比例進(jìn)行了定量分析。

　　Q2在美國“對等關(guān)稅”大幅加征關(guān)稅所引發(fā)的宏觀(guān)、政策預期擾動(dòng)下，主動(dòng)權益類(lèi)公募基金在二季度加倉了具備避險屬性的黃金板塊，并增持受益于中國反制美國關(guān)稅政策、戰略作用價(jià)值凸顯的稀土磁材板塊，但減持了工業(yè)金屬板塊，在小幅增持A股有色金屬行業(yè)的情況下對內部板塊結構進(jìn)行了調整。2025Q2主動(dòng)權益類(lèi)公募基金對A股有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為2.21%，環(huán)比2025Q1的2.18%上行0.03個(gè)百分點(diǎn)，已連續兩個(gè)季度增持A股有色金屬行業(yè)。

　　2025Q2主動(dòng)權益類(lèi)公募基金主要增持A股貴金屬與稀有金屬板塊：A股有色金屬子行業(yè)方面，2025Q2銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀土、鎢、鋰、其他稀有金屬、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料板塊基金重倉持股市值占基金股票投資市值比分別為0.89%、0.19%、0.11%、0.48%、0.07%、0.002%、0.03%、0.15%、0.07%、0.04%、0.18%，較2025Q1環(huán)比分別變化+0.04pct、-0.17pct、+0.05pct、+0.04pct、+0.05pct、+0.001pct、-0.005pct、-0.001pct、+0.02pct、-0.04pct、+0.04pct。

　　2025Q2主動(dòng)權益類(lèi)公募基對A股有色金屬行業(yè)的個(gè)股持倉仍主要集中在金銅等大宗商品龍頭公司，重點(diǎn)增持稀土、白銀個(gè)股：2025Q2主動(dòng)權益類(lèi)公募基金重倉的A股有色金屬行業(yè)個(gè)股前10市值合計占基金所有重倉A股有色金屬個(gè)股總市值的比重較2025Q1環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)至73.31%。2025Q2A股有色金屬行業(yè)個(gè)股中，主動(dòng)權益類(lèi)公募基金重倉市值前十大個(gè)股為紫金礦業(yè)（601899） (601899.SH)、山東黃金 (600547.SH)、中金黃金（600489） (600489.SH)、湖南黃金（002155） (002155.SZ)、云鋁股份（000807） (000807.SZ)、山金國際（000975）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993） (603993.SH)、赤峰黃金（600988） (600988.SH)、華友鈷業(yè)（603799） (603799.SH)、興業(yè)銀錫（000426） (000426.SZ)；2025Q2基金加倉明顯的有、廣晟有色（600259） (600259.SH)、浩通科技（301026） (301026.SZ)、興業(yè)銀錫 (000426.SZ)、宏創(chuàng )控股（002379） (002379.SZ)、云路股份 (688190.SH)。

　　風(fēng)險提示

　　美聯(lián)儲降息不及預期的風(fēng)險；有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險；美國關(guān)稅超出預期的風(fēng)險。